【兴证交运】疫情对交运板块影响分析

一、短期影响：运输量大幅下滑

疫情对客运尤其是公共交通的客运影响很大，而且是直接影响，对货运的影响是间接影响，是复工晚，经济增速下行带来的。

具体看航空，机场，铁路客运压力比较大，春运前20天（1月10日-1月29日）累积旅客量同比下滑11.8%，铁路下滑1.1%，道路下滑13.4%，水路下滑26.3%，民航下滑7.4%。1月29日当天旅客量下滑83.5%，铁路下滑75.8%，道路下滑85.2%，水路下滑90.0%，民航下滑63.4%。货运来看，1月24日至29日，全国邮政业揽收包裹8125万件，同比增长76.6%，投递包裹7817万件，同比增长110.34%。快递虽然需求量很大，但复工也有困难，快递员紧缺，货物积压，对完成业务量有所影响。

二、03年复盘：先抑后扬

1、从2003年Sars复盘来看，前期板块冲击较大，但后续超跌后的反弹较大。以民航为例，03年1-2季度东航出现亏损，3-4季度业绩同比环比都大幅增长，商务活动和旅游活动需求集中爆发。港股东航03年1月到04年6月累积涨幅60%，同期恒指涨幅31.2%，其中03年1月到03年5月跌幅24.5%，同期恒指跌幅10.2%；03年5月到04年6月涨幅112%，同期恒指涨幅46%，后期出现强劲反弹。03年5月是疫情好转的关键节点，也是股价的拐点。

展望今年情况，本身行业需求是非常好的，在疫情爆发前这个春节是史上最好的一次春节，需求大概率出现延后，叠加今年民航供给段严重收紧，预计二三季度反弹的力度会非常强。

2、快递2003年之后快速起量，电商迎来高增长的起点。虽然淘宝网成立于2003年5月，而京东商城成立于2004年1月，跟非典并没有直接关联和受益。但电商这个商业模式开始生根发芽并孕育成长，快递行业也进入高增长期。展望今年情况，快递短期业务量有突发式增长，但现在电商渗透率比较高，基数比较高，网购的边际贡献可能没有以前大，我们依旧看好快递行业中长期的成长空间。复盘来看其他还有超额收益的品种是铁路、港口等板块。

三、总结：超跌反弹值得重视

交运板块来看，短期影响还是较大，疫情好转后需求可能会有大幅反弹，是适合抢反弹的高弹性品种。未来疫情好转是重要拐点，建议关注航空、铁路、港口等是强反弹板块。

兴证交运（龚里/张晓云/王品辉/王春环/吉理/孙修远）