永辉云创To B：剥离一年，退居中台

该重新理解永辉云创了。这个曾经推动永辉迈进互联网大门的有力抓手，正在逐渐变为一家面向B端的零售服务公司。

和永辉超市上市公司“分家”后，诸多迹象表明，永辉云创开始收缩旗下业态、强化中台后建设、尝试系统输出。其业务逻辑也改变为，先自行孵化新业态、新技术，相对成熟后复制给永辉超市，在永辉体系内跑通模式后，向第三方零售企业输出解决方案。

永辉云创创始人张轩宁曾在2019年5月表示，“永辉云创将借助强大的智慧零售服务中台，实现用户数字化、门店场景数字化、商品数字化，为行业提供技术支持、商品供应链、业态营运等零售模式和服务，为业态前端提供零售创业的基础设施，做成一家TO B服务零售的公司。”

这意味着，超级物种、永辉生活、永辉生活·到家具备两重身份。它们既是永辉云创孵化的三大业态，承担着探索线上线下一体化运营的功能；同时也是永辉云创针对B端客群给出的产品案例，目的是说服合作商引入永辉云创相关模式及服务，推动后者跑通服务商这一模式。

那么，永辉云创走对了吗？《第三只眼看零售》认为，这关系到三个方面。

一是自上市公司体系剥离后，永辉超市这一“大客户”及投资方，还能向永辉云创输出多少资源？这是现阶段永辉云创在To B市场中获得营收的主要来源，外界也会参考永辉体系中的协同性来对云创作出价值判断。

二是从资本来看，转型为零售服务商的永辉云创是否还具有吸引力？尤其是在今日资本减持永辉云创股份、张轩宁质押3.7亿元用于生产经营等动作后，吸引资本输血，保障健康的融资周期，是永辉云创在获得自我造血能力前能否存活的关键。

三是作为零售服务商，永辉云创未来的发展空间还有多大？如果永辉云创能够协同永辉完成其平台化转型，那么其价值也会相应提高。但如果这一任务无法达成，永辉云初又能在与阿里云“中台”系统、腾讯智慧零售、多点Dmall等诸多大中型零售服务商品牌竞争中占据多少优势？

永辉云创本有可能成为一个传统零售企业试水线上线下一体化转型、构建平台化生态的创新案例，如今却成为输出中、后台建设体系的零售服务商。不论其实际发展如何，永辉云创在永辉体系中的战略地位已经下降。

到家业务整合 实体业态收缩调整

据知情人士透露，永辉超市线上板块已交给永辉生活·到家来做，与永辉买菜合并只是时间问题。有观点认为，上述操作是永辉生活·到家在与永辉买菜执行“赛马制”竞争后胜出的表现。但从永辉云创层面来说，这相当于尝试输出线上线下一体化运营经验，为合作企业提供技术支持、业态运营等零售模式及服务。

问题在于，永辉云创原本是承担了永辉发力线上的整体规划，即以永辉生活APP为线上载体，对接超级物种、永辉生活门店、永辉超市等线下业态。但就目前来看，永辉超市希望主导线上线下一体化运营的意味更加明显，永辉云创则退居为线上平台运营方及中台提供者。

其中永辉云创的“退”，体现在门店数占比较少，且主要业态定位模糊，脱离线上线下一体化运营逻辑。

作为永辉云创三大业态之一，超级物种创立之初，被业界看作是对标盒马鲜生的“餐饮+零售”样板，二者前期模式相似，且均面临盈利难等问题。但盒马鲜生选择了多业态组合裂变，协同盒马mini、盒马云超、盒马菜市、盒马里等多个业态布局市场，目前来看有望弥补短板；而永辉云创自剥离上市公司后，能为超级物种从永辉体系中争取的协同资源相对变少，只能通过降低成本、提升收入、提高效率等方面推动盈利。

在永辉生活层面，一方面是增长放缓，其现有400多家门店相比较2011年11月时的450家门店来说，几乎没有变动。另一方面则是定位多变，不利于整体业务稳定推进。例如永辉生活于2019年底进行新一轮调整，明确其将不再作为线上业务引流的窗口和到家业务的前置仓，线上业务也不再是永辉生活重点，变动极大。

相比之下，永辉超市在线上布局的“进”，却是将其提升至战略高度。3月30日，永辉超市发布全员倡议书，希望体系内所有员工常用、会用、善用永辉线上平台。其相关负责人表示，打造“手机里的永辉”，以“店仓一体”模式推动线上线下融合发展，是永辉超市今年的工作重点。

更有意思的是，不久前华为全系列产品上线永辉生活APP，但与华为达成战略合作的却是永辉超市。有观点认为，这说明永辉超市收割了永辉云创在线上板块的运营成果，但永辉云创却不再是永辉超市布局线上的主导者。

《第三只眼看零售》了解到，永辉云创这一两年的开店速度会慢下来，毕竟脱离上市公司后，各方面投入都会有所收紧，新方向试水也会更加慎重。”

营收增长伴随亏损扩大 估值下跌、仍需输血

永辉超市在2018年底选择剥离永辉云创，官方解释是为了给永辉云创更多发展空间，减少上市公司财报压力。当时有观点认为，“对永辉来说，云创是可以通过外部融资以及资产合作的方式去快速发展的，而不是仅仅依赖永辉的超市业务。”

但是，永辉云创要做互联网方面的转型和探索，未来如果销售继续增加，亏损肯定还会进一步扩大。这应该是永辉超市剥离永辉云创的核心原因。

据永辉财报显示，永辉云创2016年、2017年、2018年的营业收入分别为4802万元、5.6613亿元、21.7763亿元。但净利润表现则是2016年亏损1.1579亿元、2017年亏损2.6683亿元，2018年亏损更是高达9.4492亿元。

同时，永辉云创的估值实际上有所下滑。2018年1月，永辉超市发布公告称林芝腾讯科技有限公司共认购永辉云创15%股权，作价9.5625亿元，由此可以算出永辉云创当时估值为63.75亿元。到2018年12月，永辉超市将所持有的永辉云创20%股份以3.9368亿元转让给张轩宁，可见永辉云创估值已降为19.68亿元。

在此背景下，永辉云创要想成为一家零售服务公司，首先要降低因亏损问题而带来的经营压力，获取充足资金投入，才有可能谋求长远发展。

从永辉超市来看，自永辉云创2015年6月注册成立后，其持股比例已经从76%依次稀释到52%、46.6%，目前持股26.6%。抛开引入外部资本进行战略合作等方面考虑，永辉上市公司方面并未持续投入永辉云创。

而永辉云创最近一次引入外部资本，是2018年6月丹晟投资受让2%股权。在此之后，则是今日资本减持永辉云创股权至4.8%。参考今日资本2016年持有永辉云创12%股权来看，前者数度减持，并不利于永辉云创在资本市场上获得利好。

一位关注零售业的投资人向《第三只眼看零售》计算称，“截止2018年12月31日，永辉云创累计亏损16.0028亿元，占其累计融资额56.16%。那么如果永辉云创的亏损幅度不再增加，以其2018年营收利润比来看，永辉此前累计融资额还能支撑起亏损一年半。那么，今年6月左右，永辉云创就必须进行新一轮融资，否则会面临资金链压力。”

换句话说，永辉云创需要拿出能让资本市场买单的商业模式及投资吸引力，并且在获取自我造血能力、跑通盈利模式之前保持稳定、健康的融资周期。

做中、后台生意 需拿出开放性案例

如果永辉云创是一家传统零售企业的创新抓手，那么市场对于其孵化新业态会给予相应的宽容度及容错率。但它要成为一家TO B的零售服务公司，其当前业务模型即缺少能让投资方和目标客群买单的卖点。同时，它也要面临与阿里云、腾讯智慧零售等多个中台服务商的激烈竞争。

据永辉云创官方表示，永辉云创要借助智慧零售服务中台，实现用户数字化、门店场景数字化、商品数字，达到为行业提供技术支持、商品供应链、业态营运等零售模式和服务、为业态前端提供零售创业的基础设置等目的。

这意味着，永辉云创已经决心成为一家TO B服务零售的公司。

通常来说，协助零售企业以中、后台系统驱动前端运营的零售服务商，主要有三种推广路径。一是像阿里云这样，首先为企业输出数据中台等体系，随后再根据企业需求，为其接入淘鲜达、盒马、银泰等不同业态的改造案例；二是以多点Dmall为代表的服务商，前期深度绑定物美，在模式跑通后以次为卖点吸引第三方零售企业对接；三是类似于京东到家旗下中台系统，通过细化其业务模型、主要优势、对接资源等方面说服零售企业。

其共同点在于，都需要服务商拿出案例或依据。但就永辉云创来说，其三大业态中市场表现较好的当属永辉生活·到家，但仍然需要嫁接在永辉超市门店基础上应用。

此前， 永辉生活·到家主要是与永辉生活门店协同运作。在2019年6月永辉云创推出卫星仓时，就有观点认为“到家和到店是两种截然不同的商业模式，而此前业内流行的仓店一体模式基本是跑不通的，永辉卫星仓将成为永辉云创到家服务的主要载体。”

但近期来看，永辉超市表示将在全面接入永辉生活·到家的基础上，以“店仓一体”模式发展“手机里的永辉”，重点提升线上占比。这就让人不免疑问，同样是永辉生活·到家做店仓一体，为什么永辉生活跑不通，而永辉超市却计划大力推广。

也就是说，作为零售服务商，永辉云创面临的问题不容小觑。

剥离上市公司之前，它属于永辉云超、云创、云金、云商四大体系之一，担任着协同永辉进行业态创新、线上试水、乃至平台化构想落地等重要功能。但剥离之后，永辉云创是一家独立核算的互联网创业公司，其主营业务能否跑通盈利，关系着资本市场能否认可，以及目标客群是否买单。【完】