疫情影响下的南通上市制造企业业绩盘点——从供应链角度分析

盘点对象

南通的29家主板上市，2家科创板上市，44家新三板挂牌制造企业，共75家（截止8月31日没公布半年报的没纳入）

盘点时段

2018-2020年的三个上半年，详见后文表格（2020.06.30、2019.06.30、2018.06.30分别对应）

重点关注

今年上半年较前两年上半年变化较大的企业。变化大的原因大概率是受疫情影响比较大，既有正面影响的，也有负面影响的。

营收增长率

营收增长与市场需求密切相关，具体企业的机会把握能力起决定作用。

今年上半年，36家企业同比增长，增幅超过100%的有4家，其中最高的是丽洋新材（2266.69%）；降幅超过20%有15家，其中最大的是41.80%。

三年上半年连续增幅为正的有19家，其中增幅连续增加的有3家，振强科技、梦百合、太阳股份；增幅连续减少的有5家；连续3年上半年增幅为负的有4家，其中降幅连续减少的有1家，神马电力。

三年上半年增幅连续增加的有9家；增幅连续降低的有23家，其中今年增幅为负的有11家。

前两年上半年增幅为负今年为正的有6家，其中两家增幅超过100%，恒力包装、ST鼎浩；前两年上半年增幅为正今年为负的有15家。

总资产收益率

总资产收益率，区别于投资人关注的净资产收益率，是对占用社会资源的保值增值能力的衡量。为应对疫情，企业付出增加，对企业收益有所影响。

今年上半年，收益率为正的有65家，为负的有9家，有1家缺乏数据。

其中高于2.75%（3年整存整取存款基准年利率）的有37家，高于4.75%（1到5年商业贷款基准年利率）的有17家，高于10%的只有1家，79.30%，丽洋新材。

三年上半年收益率都为负的有4家；

前两个上半年为正，今年上半年为负的有4家。

库存周转周期

库存是物化资金，库存周转越快，库存积压资金就越少，就越能减缓融资压力。

今上半年，库存周转周期小于90天的有24家，小于60天的有11家，小于30天的有4家，最小的是3天，合安气体；库存周转周期大于半年的有23家，大于一年的有7家，最长的达659天。

今年上半年较前两年上半年，大幅缩短的有7家，其中丽洋新材从135天和172天缩短到37天；振强科技从183天和146天缩短到60天；中航高科从329天和572天缩短到206天。

今年上半年较前两年上半年，大幅延长的有23家。

三年上半年库存周转周期连续缩短的有6家，连续延长的有30家，企业受库存问题困扰严重。

《财政部关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》合并了应收账和应收票据、应付账款和应付票据，很多企业因其就没有单独公布2018年的“应收账款和应付账款”。因此为了保证数据的口径一致，计算中的应收账期和应付账期采用了资产负债表中的“应付票据及应付账款”、“应收票据及应收账款”来替代。

应收账期

应收账期是指从交付产成品给客户到收回销售款的时长，一定程度上反映企业相对于客户的实力，实力越强，越有话语权，应收账期越短。9月1日开始实施的《保障中小企业款项支付条例》规定“机关和事业单位对中小企业的支付期限为30日，最长不得超过60日”。

今年上半年，应收账期短于60天的有15家，短于30天只有4家，最短的是1天，丽洋新材；应收账期长于半年的有22家，长于一年的有4家，最长的是2828天，ST企业。

三年上半年，应收账期都在缩短的企业有12家，都在延长的有19家。

今年上半年较前两年上半年大幅缩短的有17家，较前两年上半年大幅延长的有6家。

应付账期

应付账期是指从收到供应商交付物到支付采购款给供应商的时长，一定程度上反映企业相对于供应商的实力，实力越强，越有话语权，应付账期越长。不过，9月1日开始实施的《保障中小企业款项支付条例》具有双向约束力，既保障应收，又要求应付。再者，从互利共赢角度，应付账期并不是越长越好。

今年上半年，应付账期短于60天的有14家，短于30天的有5家，最短的是3天，丽洋新材；应付账期长于半年的有10家，长于一年的有3家，最长的是3826天，ST企业

三年上半年，应付账期都在缩短的企业有12家，都在延长的有23家。

三年上半年，今年上半年较前两年大幅缩短的有1家，中航高科从362天和391天缩短到236天；今年上半年较前两年大幅延长的有13家。

应收账期比应付账期

应收是资金流入，应付是资金流出，通常情况都得量入为出，如果应收不能及时流入，就会影响流出，就可能需要从外部融资。应收账期和应付账期的比较，可以大致看出企业资金流紧张程度，应收账期长于应付账期意味着企业在还没有向客户收回销售款的情况下，就得向供应商支付采购款。

今年上半年，应收账期短于应付账期的企业有37家，其中短于30天以上的有21家，短于60天以上的有13家，短于90天以上的有9家，短于半年以上的有3家，特殊的还是被ST的企业，998天；应收账期长于应付账期的企业有37家，其中长于30天以上的有28家，长于60天以上的有18家，长于90天以上的有12家，长于半年以上的有3家。

三年上半年，应收账期都短于应付账期的有21家，应收账期都长于应付账期的有25家。

三年上半年，前两年应收账期都短于应付账期，今年应收账期长于应付账期的企业有3家；前两年应收账期都长于应付账期，今年应收账期短于应付账期的企业有8家，其中大地电气、捷捷微电、通达动力的反转幅度比较大。

资金周转周期

理论上讲，资金周转周期越短越好，如果是负的话，企业几乎就不需要从外部融资。资金周转周期由应收账期、应付账期、库存周转周期构成，库存周转周期极大地影响着资金周转周期。

今年上半年，资金周转周期短于90天的企业有23家，短于60天的企业有16家，短于30天的有5家，其中资金周转周期为负的企业有4家，除了ST企业外，瑞森光学值得关注，连续3个半年都为负；今年上半年，资金周转周期长于90天的企业有51家，长于半年的企业有25家，长于1年的有6家，最长的是708天。

三年上半年，资金周转周期都在缩短的企业有13家，资金周转周期都在延长的企业有26家。

今年上半年较前两个半年在大幅延长的有13家；今年上半年较前两个半年在大幅缩短的有11家，其中丽洋新材、奥特佳、大地电器、捷捷微电、润邦股份、恒力包装等表现抢眼。

从以上盘点可以看出，

疫情期间，尽管所有企业都受到影响，但表现各异：

有的企业抓住了机会，成功逆袭，如生产熔喷布的丽洋新材；

有的企业因良好的管理基础，尽管疫情影响，也能稳步向好，如处于传统机械设备行业的振强科技；

有的企业因良好的管理基础，尽管双重负面影响，也能逆势增长，如属于汽车零部件行业的通达动力，还如出口业务占很大比例的梦百合。

有的企业基本面非常好，但疫情确实带来了很大的负面影响，那些今年上半年较前两年上半年指标下降较大的企业极有可能就是这种状况，如合兴铁链、如石股份。

当然，还有比较多的企业管理基础本来就弱，疫情只是加剧了相关指标下滑。

特别申明：

本文数据是依据上市公司公报，通过学生专项训练而得，由于时间比较紧张、数据量庞大，中间难免存在差错，但绝无针对特定企业，如有不妥，敬请指正。

项目支持：

① 南通市社科基金项目（2019BNT009）

② 江苏高校哲学社会科学研究项目（2018SJA1200）

③ 江苏省大学生创新创业训练计划项目（202013993004z）

感谢参与数据整理的学生：

物流18(杏)：陈君媛、徐一航、朱玲、 程洁