全球航空巨头启示录美国篇（三）：美国联合航空【方正交运 | 行业深度】

本文来自方正证券研究所于2021年4月12日发布的报告《全球航空巨头启示录美国篇之美国联合航空：破产后重获新生，2009年底部股价反弹近30倍》

引言

1. 航空业是一个几乎所有投资界顶级大佬都会点评，却让投资者们五味杂陈的行业。跟航空业恋爱而不是结婚，对外部投资者来说，或许是更好的选择。

2. 2020年4月，方正交运团队发布第一篇航空行业深度《全球航空巨头启示录之亚太篇》，想要帮助国内投资者对于航空业的理解走得更远；

3. 2020年5月，我们发布第二篇报告《我们正站在航空股新一轮大周期的起点上》，从危机投资的视角推荐航空板块，至今美国航空（AAL）、达美航空（DAL）、西南航空（LUV）股价全部翻倍以上，国内航司春秋、吉祥、南航H估值也得到持续修复；

4. 2020年11月，我们发布第三篇行业深度《航空股新一轮大周期已经启动》，认为航空业的基本面已经走出底部，收益的确定性将会随着疫苗的推出而更高。

5. 从3月1日起，我们将陆续发出《全球航空巨头启示录之欧洲篇》和《全球航空巨头启示录之美国篇》等系列行业深度，从全服务航空和低成本航空的赛道维度，继续发掘航空行业投资规律：

（1）全服务赛道，几乎集齐了一个低回报行业所该具备的所有特质，研究价值较大而投资价值较小，在有限的投资机会中，买危机和买格局是两种可验证、可复制的投资策略。

（2）低成本赛道，是行业中较优质的细分领域，长期需求红利和强者恒强属性为行业提供了培育周期性成长股的肥沃土壤，低成本龙头往往能够成为长期牛股带来丰厚回报，但对于长期投资者而言仍需关注其周期底色所带来的较大波动。

感谢实习生祁琪、高瑜对本报告作出的贡献

正文

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