中远海控：集运价格持续上涨，高景气有望跨越三季度

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近期集运市场高景气持续，运价屡创新高。截止上周6月4日，SCFI指数为3613.07点，环比增长3.36%，CCFI指数为2373.77点，环比增长3.37%。

供给端维持紧张态势，集装箱运价持续攀升

受今年新造船订单增速放缓影响，运力供给维持紧张态势。海外多国疫情仍严峻，港口人工不足，集装箱港口积压问题仍然严重。另外叠加苏伊士运河堵塞等事件，继续冲击着亚欧等航线运价，不断推动集装箱运价续创历史新高。截止到上周6月4日数据，集运指数持续高位上扬，SCFI指数为3613.07点，环比增长3.36%，CCFI指数为2373.77点，环比增长3.37%。从不同航线来看，欧洲疫情进一步得到控制，叠加欧盟推出的8000亿欧元经济复苏计划，消费需求提升，欧线运价环比上涨1.22%。北美航线运价保持稳定，由于疫情趋于严重，南美航线对各类物资的运输需求持续增加，运价上涨3.65%。波斯湾航线需求持续向好，运价环比上涨1%，澳新航线整体需求保持稳定，环比上涨2.09%。

出口结构出现分化，海外需求整体旺盛延续

5月出口总额为17160.4亿元，同比增长27.9%，低于预期31.9%和前值32.2%，出口增速短期小幅下跌。主要受美欧疫情持续企稳及高基数影响，防疫品出口需求增速下降。但由于印度等亚洲国家疫情的反复，我国出口替代效应会持续，叠加外国经济复苏对机电产品、劳动密集型产品的需求持续旺盛，将推动我国出口景气度将会进一步延续。5月下旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长1.6%，其中外贸货物吞吐量同比增长2.4%；长江枢纽港口吞吐量同比增长20.3%。5月份，沿海港口货物吞吐量同比增长4.6%，与2019年5月持平。八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长11.0%，外贸箱量同比增长14%。随着广东疫情的反复，盐田港等主要港口塞港问题加剧，有望催化运价进一步上行。

投资建议

供需因素叠加影响集运价格有望持续上扬，高景气预计将跨越三季度，我们对公司全年盈利预测进一步上调。预计公司 2021-2023年EPS分别为6.21/3.27/2.48元，对应PB为2.53/1.89/1.58X，给予“买入”评级。

风险提示

全球贸易摩擦和疫情复苏后外贸增速下降