【交运】中通快递21年3季报电话会议纪要

一、概述关注要点∶

1、进一步提升收转运派四个环节的能力

双十一期间最高单日业务单量达到1.8亿元，最高单日揽收量达到1.3亿元，最高单日派件量达到1.1亿元，成为首个达此成就的快递企业，接下来将继续扩大运力投资，与网点合作赋能，提升四环节能力。

2、行业展望

二三线快递企业均已退出，一线集团分化更加明显，竞争回归稳定，行业定价有望在2022年逐步企稳。

3、中通未来展望

中通更注重盈利能力，同时保持服务质量，可以在利润快速增长的同时，依靠产能和运营管理方面的协同优势，获得更高的市场份额。

4、布局规划

战略上以质量为中心的增长，产品服务与质量上，将加快最后一公里快递网络建设，提高与消费者和客户的联系，降低最后一公里成本。运营上，依靠信息技术来提高运营效率。管理上，为网点减负的同时实现网点的稳定发展。此外将加快生态系统的发展，最大限度利用已有的基础设施发展生态系统，如快递、冷链和云仓等业务。

业绩概览∶

11月17日，中通快递（ZTO.US）发布了2021年第三季度业绩∶

包裹量∶包裹量57亿件，同比+23.3%，市场份额提升至20.8%。

营业收入∶74亿元（11.47亿美元），同比+11.3%。· ASP∶核心快递业务的ASP下降7.2%（0.09元）。下降原因主要包括0.04元的批量激励措施和包裹重量减少相关的0.05元，每件包裹的平均重量下降了5.8%（0.98公斤）。

营业成本∶58亿元，同比+10.9%，远低于件量增长的23.3%。核心快递业务的单位收入成本下降7.3%（0.07元）。其中，单位运输成本下降了5.9%至0.5元，单位分拣成本下降了2%至0.29 元。

毛利润∶16亿元（2.434亿美元），同比+12.7%，系件量增加、ASP下降的综合结果。毛利率上升0.2pct至21.2%。

经营利润∶13.6亿元（（2.111亿美元），同比+16.4%。

净利润∶11.5亿元，同比-5.2%，剔除2020年收到的2019年度所得税返还的一次性影响后，同比+13.7%。

调整后息税折摊前收益∶19.677亿元（3.054亿美元），同比+17.4%。

经营活动产生的现金流量净额∶17.87亿元（2.77亿美元），同比+20.7%。

基本及摊薄每股美国存托股收益∶1.43元（（0.22美元）。

归属于普通股股东的调整后基本及摊薄每股美国存托股收益∶1.43元（0.22美元）。

业绩指引∶根据当前的市场状况和运营结果，公司修改了年度指引。预计 2021年的包裹量将在222-227亿件，增幅为30.6%-33.5%。

二、管理层发言

中通快递集团董事长赖梅松表示，第三季度，中通包裹量为57亿件，同比增长23.3%。市场份额达到20.8%，实现净利润11.5亿人民币，同比增长13.7%。快递行业的平稳较快发展，有赖于政府相关部门的长期引导和支持，市场的良性竞争得益于监管的持续关注。低价方式不仅扰乱了市场秩序，也阻碍了可持续增长，宏观调控为行业的持续增长和发展提供了保障。在有序的竞争环境中，中通更注重盈利能力，同时保持服务质量，扩大市场份额，保持全网畅通。首先，从行业动态来看，二三线快递企业均已退出，一线集团分化更加明显，竞争回归稳定，行业定价有望在2022年逐步企稳。

此外，我们观察到电商的增长放缓。摆在中通面前的问题是如何保持行业领先，尤其是实现从数量到质量的转变。我们一贯的策略是保持高质量的客户服务并实现目标和利润，同时在我们业务发展的不同阶段扩大我们的市场份额。我们强调执行能力和基础设施的发展之间必须实现平衡，因为快递业务的性质是规模和效率驱动的。

1）我们将继续扩大我们的运力投资，提升收转运派四个环节的能力，迎接更大的业务量。同时，我们将与网点合作发展他们的能力，减少分拨次数，提高效率，实现始发地和目的地站点的直连。

2）我们将加快最后一公里快递网络建设，拓展和渗透到更广泛的本地生活领域，获取商机，提高与消费者和客户的联系，降低最后一公里成本。

3）关于盈利能力和业务发展，坚持合理的覆盖成本和有效的资源配置，精准、透明、公平地设计网络政策，增加网点的盈利能力，从而增加信任和信心。

4）我们将关注客户不断变化的需求，加大产品和服务的拓展。我们将加快生态系统的发展，如快递、冷链和云仓等业务，为客户提供全面、定制或个性化的解决方案，提升消费者对中通品牌的认知和心智。

5）运营和网络管理方面，我们将依靠信息技术来提高运营效率。数字化和数据分析将确保整个过程的效率提高。狠抓建设，全面发展。我们的管理人员和操作人员的核心团队正在变得更年轻，并且精通技术。

6）我们将深化我们对网络的管理，为网点减负的同时实现网点的稳定发展，包括简化监管条例，加大正向激励，维护网络政策的公平透明，提高网点和业务员的归属感和成就感。

挑战与机遇并存，快递业务将继续保持中高速增长，潜力巨大。我们对这个行业的长期增长充满信心。我们相信中通可以在利润快速增长的同时，依靠产能和运营管理方面的协同优势，获得更高的市场份额。

颜惠萍∶

第三季度，中通包裹量同比增长 23.3%至57亿件，市场占有率达 20.8%，保持领先，调整后净利润11.5亿元，利润领先。对全资子公司在2020年收到的一次性2019年所得税退税进行归一化，调整后净利润同比增长13.7%。

总收入增长11.3%，达到人民币74亿元。核心快递业务的ASP下降了7.2%，0.09元人民币。0.09元的价格下降包括约0.04元的批量激励措施，与包裹重量减少相关的下降0.05元。每件包裹的平均重量下降了5.8%，至约0.98公斤。

营业总成本增长10.9%至人民币58亿元，远低于件量增长的23.3%。核心快递业务的单位收入成本下降了7.3%（人民币0.07元）。具体来说，单位运输成本下降了5.9%至人民币0.5元，单位分拣成本下降了2%至人民币0.29元。

毛利增长12.7%至人民币16亿元，这是件量增加、ASP下降的综合结果。毛利率上升0.2个百分点至21.2%。

销售、管理费用增长4.2%，达到3.89亿元，主要是由于薪金，总部设施费用的增加。销售、管理费用占收入的百分比下降了0.3个百分点，至5.3%。其他收益主要包括退税、政府补贴，以及本季度向郑州红十字会捐赠2000万元人民币，以帮助河南省洪灾恢复。运营收入增长了16.4%，达到人民币14亿元。相关的利润率增加了0.8个百分点至18.4%。经营现金流量增加了20.7%，达到人民币18亿元。资本支出达到人民币26亿元，随着我们进入当前投资周期的最后阶段，预计资本支出水平将趋于平稳并开始下降。正如赖主席早些时候解释的那样，我们打算重新调整我们的战略重点以实现高质量增长，我们预计净利润增长将显著超过收入增长，因此可以产生更强劲的现金流并使我们能够在两年内恢复现金流状况。

在业绩指引方面，根据当前的市场状况和运营结果，公司修改了年度指引。预计2021年的包裹量将在 222 亿至227 亿件之间，增幅为 30.6%至33.5%。这些新的预期代表了公司的当前观点，但可能会发生变化。

三、Q&A

Q∶在看到J&T和 Best M&A交易之后，我对竞争格局有一个疑问。考虑到合并后的公司未来会很大，合并后的大公司会不会挑战我们的地位?

A∶现在的趋势很明确市场份额会越来越集中，头部效应会越来越显著。中通的份额今年没有显著增加，其实我们的表现是很优异的，只是极兔进来之后，他要拿掉5-6个点，我们认为未来再出现极兔这样的新进入者的概率不大，所以市场集中、头部企业增速显著高于行业增速是肯定的。有可能未来两三年会九进六，或者九进五的局面。

Q∶管理层说盈利增长快于收入增长，那管理层怎么看未来包裹的 ASP、单件成本以及件量的趋势?

A∶ASP方面，这个季度我们的ASP下降是由市场或套餐的正常发展造成的。我们的数量激励政策已经实施了很多年，每年增加的数量都会得到一个小奖励。因此，随着我们业务的发展，将会有一些件量驱动的ASP影响。随着我们的件量的更快增长，同时市场竞争开始变得更加合理，价格最早将从明年开始稳定下来，我们相信 ASP 的增长很快就会到来。

我们今年份额没有明显增长，但明年我们份额增长的幅度会高于今年，整体盈利能力也会增长。2021年，我们预计整体调整后净利润同比增长不低于30%，明年的增长也将不低于甚至略高于今年的净利润增长。

Q∶明年我们可能会看到资本支出达到顶峰或开始下降，我想知道明年关于资本支出的确切指引?A∶我们的支出主要是用于获得土地使用权，其中约70%是设施建设的土地使用权，约15%涉及我们的运输能力、大型车辆的更换这些，其余的将用于其他基础设施，包括技术等等。这种结构在过去几年中一直如此。

现在用于土地使用权和设施建设的大部分投资，不仅用于我们的快递业务，我们还计划最大限度地利用这些设施来发展我们的生态系统，例如LTL业务、云仓业务，还有刚刚上线的冷链业务。

今年的资本支出总额约为人民币90亿元，我们认为明年不会超过人民币90亿元，甚至可能会减少。

Q∶关于增值税加计扣除，我们如何看待明年的预期?

A∶增值税加计扣除，随着政策到期，我们认为到今年年底，加计扣除政策将消失，这种积极影响将结束。

Q∶行业市场平均售价继续回升，如何看待2022年的整体行业定价趋势? 近期电力短缺和疫情影响对第四季度运营的潜在影响?

A∶如果看ASP的结构，同行在其ASP中包含了送货费。为了可比，中通的ASP也同样有所增加，明年将与市场同步。目前价格竞争已经变得越来越敏感，特别是0.10元的派送费已经普遍实行。因此ASP 的增长主要是由这个原因驱动的。因此，在比较的基础上，如果中通包括送货费，中通的ASP也会相应增加。中通拥有庞大的网络和员工，都在努力解决疫情带来的一些风险和问题。到目前为止，还没有任何重大问题，而且中通凭借强大的网络，在不引起系统性问题的情况下，目前影响极小。

Q∶第四季度的盈利指导同比增长不低于 30%，明年呢?

A∶这是基于目前的看法。预计本季度的盈利增长不低于30%，这是自第二季度以来缓慢确立的趋势，二季度重新调整了业务重点，以实现更高质量的增长，剔除了不盈利的销量，追求盈利的销量。

明年与今年的策略一致，盈利增长将不低于收入增长，预计 32%、35%是比较安全的。

Q∶双11购物节的整体表现。今年的消费可能会有些疲软，而不同平台的需求也趋于更加多样化。是否对中通抢占市场份额的有利? 现在极兔和百世的合并的影响，是否会改变中国快递行业的整个竞争格局吗?

A∶从11月1日到14日的订单累计达到了12.2亿元，累计成交额11.9亿元。高峰日，最高单日业务单量达到1.8 亿元，最高单日揽收量达到1.3亿元，最高单日派件量达到1.1亿元。在全球范围内，中通是唯一一家实现三个指标单日破1亿元的公司。根据菜鸟指数，在3号到10号当天的服务质量为全行业中第一。表明中通在基础设施、卓越运营、网络稳定性、能力以及财务实力方面具有显著优势。

在极兔进入市场之前，中通计划在未来两年至三年内持续增加市场份额，以达到 25%的目标。随着极兔的进入，以低成本和低价策略扰乱了中通实现持续市场份额增长的步伐。而后，政府提出保护一线运营商的利益等政策，中通继而将战略转为更关注盈利，因此中通没有继续让价格走低。中通不再追求亏损的数量，同时以低价方式是无法获得极兔靠低价获取的市场份额。中通认为以质量为中心的增长可以使中通依靠原有的竞争优势获得内生和外生的增长份额。极兔和百世的整合是利好的，将有利于行业集中度的提升。运营能力强、财务能力强的公司会把市场上能力不足的玩家挤出，未来行业中玩家数量会逐渐减少，大公司会变得更大、更强大、更有利可图。

Q∶中通已经在快递行业建立起优势，从长远看，如何开启中通的第二增长曲线，比如快递、冷链等业务上如何计划?

A∶从2015年开始，中通认识到未来快递行业的竞争将是综合层面的，不仅仅是依赖电商包裹的快递业务，更讲究协同效应、资源协调性。从2015年开始，中通开始拓展核心业务，比如国际业务、零担业务，云仓以及集成送货服务。这些是核心业务的自然延伸，从单纯投资快递业务转向综合物流能力投资，目前中通拥有九大板块，各板块发展较好，各板块资源可以互相利用，无论是硬体资源还是资产，以及客户、市场产品和服务。

建立全面的智能物流设施，产品和服务可以以更有效的方式聚集和重新分配，资源更加接近，设施能够共同提供服务，或有多种用途，同时推动跨业务部门的协同作用，是中通发展多业务协同的方式。比如过去土地主要服务于快递分拨，现在改变共同为快递、冷链、快运服务，进而可以提高资源利用。中通希望在未来能够满足更多客户的需求，为客户提供更多的解决方案。未来5-10年，中通希望能够让快运、冷链等多业务共同以较好的发展趋势发展。

Q∶20多年来，快递行业与中国电子商务共同成长。目前，电子商务的高增长才刚刚结束。因此需要寻找快递行业的新增动力，比如同城、海外、跨境供应链等业务是如何计划? 除了电子商务快递之外，明年还有哪些新的增长动力。

A∶中国电子商务业务的增长速度确实有所放缓，过去50%到60%的年增长率已经过去，但已形成了庞大的基础。未来快递行业将是一个稳定的增长，但不是40%、50%。今年快递量有可能突破1000亿，接近1100亿，未来几年有可能以每年200亿件增量进行增长，2025年件量有可能突破1900-2000亿。所以这意味着快递业务本身还有很大的增长空间。

最需要关注的因素首先是规模。规模越大效率越高。规模效应是由地区分布和密度决定的，中通日均6000 万到7000万单，无疑是表现最好的企业之一。第二个要考虑的因素是其业务覆盖面广。因此走出去，扩大业务范围，包括航空运输等等，都是综合物流能力发展计划的一部分。

政府也在推动两进一出工程，所以这涉及到深入农村、工厂，然后走出去，走向国际。因此，中通一方面建立相关的能力，发展基础设施时，也将在合适的时间关注走向海外的机会，比如一带一路等机会。目前，中通已经将业务扩展到东南亚国家和非洲国家，在资源规划方面，已与一些当地的参与者合作。未来，该运营网络将继续扩大，以实现中通成为世界领先的综合物流服务提供商的使命。