中科微至调研纪要

要点：

1. 整体快递的物流自动化设备市场空间在300亿以上的市场空间，快递分拣设备行业80亿左右市场空间。目前行业里面整体的自动化率在30-40%左右，还有进一步上行的空间。

2. 公司的竞争力在于零部件自制的和底层算法，核心零部件自制的价值量占比在40%左右，一方面降低成本，另一方面产品性能更好。最核心的技术在于视觉方面，公司的相机和光源以及内嵌的软件都是自制的，能力已经不亚于海外的物流视觉龙头。海外对标设备公司收入体量在200-300亿人民币。

3. 今年新签订单目标30亿，去年20亿，预计今年确认16-17亿收入，2.8-3个亿左右的业绩。

投资建议：

公司是新股， 100亿以下都是相对安全的位置。

详细纪要：

行业空间？

小件分拣还有3-4年的上涨。其他的还有自动化上包，自动化下包等等需求。

快递公司操作模式？

拆包，上包，卸货，称重，收包都有自动化的空间。

现在最高的项目，可以完成60%的自动化率，程度低的20%。现在中枢30-40%。

客户的采购规划：

客户一般都是半年半年的指定采购规划。中通新场地和新设备的量今年增长30-50%，现在中通新场地基本上都是自动化产线了。

客户之间的排斥？

韵达和通达系会相互排斥供应商。所以在一定程度上会排斥公司。

订单确认周期？

订单到交付1-2个月。交付到确认收入要半年。尾款再要一年。

新签的价格变化？

有个位数的下降，5%以内。

收款方式？

3421的方式。

产能的瓶颈？

在于场地，在规划安徽的第二期。没有熟练工人的产能问题。

能自产的零部件价值量是多少？

核心部件（视觉，滚筒，驱动器，小车）大概占成本的40%左右，这些基本都是自己的。生产人员里面，零部件生产的人员占比40%，60%是组装的。可以卖单机给其他系统集成商。

客户的失败成本会不会越来越高？

百事发现之前的供应商售后做的不好，开始找大的供应商合作。

售后负责哪些？

建立了全国的售后网络，可以及时的响应。海外也会复制售后网络。极兔在东南亚的布局，公司都跟进了。售后人员是项目部的人，当时负责这个项目的人。

规模效应如何体现？

现在的采购价是同行里面比较低的，未来采购量大了，成本也能降低一些。

跟同行的差异？

同行的自动化率更低，售价更低10%左右，成本相差不大（公司一部分自制，一部分外采更好的零部件）。

效率差异不大。

差错率，公司是万分之一，其他不好的要千分之几。装袋的时候就会发现错误。

仓储设备的竞争格局？需要的视觉很多吗？

格局比较分散，没有很大的巨头。仓储所需要的技术要求比分拣低一些。

分拣的格局？

目前比较集中了。

现在重视的竞争对手？

欣巴。Q1欣巴在手订单8亿，金峰是前海基金投的，科捷是顺丰和京东投的。欣巴主要服务韵达。韵达中科微至的订单不多。

比奥普特强在什么地方？

奥普特强在镜头，相机是贴牌的。公司研发人员300人，底层视觉方向的有70人（算法，人工智能）。跟国外三家的对比，victronic，sick，datalogic（5亿欧元收入）（卖模块给设备公司），公司的视觉能力已经不比他们差了。公司未来的对标是大福和范德兰德这样的设备企业。

海外对标：

日本大福既做分拣，也做仓储。

200-300亿人民币。是全球市场做的。范德兰得也是200-300亿的收入。

跟中通合作的历史机缘？

最早找的是韵达，后来中通上自动化的速度更快，16年就开始合作。研发都是公司自己做的，针对客户的痛点解决需求。顺丰是主动找上门的，今年顺丰量比较大，这是跟公司的自动化的进度有关，顺丰今年有些亏损，已经签的订单可能会延迟执行，顺丰的要求比较高，会指定相机，但是现在有一半可以用自己的相机了。相机的成本是外购的十分之一。在顺丰的分额30%左右。

研发人员的构成：

前期定制的工程师算在技术人员。一开始相对定制化，但是到了后面会模块化生产。

今年新签订单目标30亿，20年新签20亿。今年Q3订单和去年同比是60%增速。Q4是集中确认。

今年已经新签订单20亿订单。

海外未来三年的营收占比目标是30%。海外增长点，全球的邮政联盟，产品从快递到仓储到机场。增长目标是高于行业。中小机场有一些案例，后面就是铺人，后面再是中大型机场。