美国通胀预期回升！运价飙涨！东南亚经济重启致运费节节攀升

2021年12月15日美联储公布新的利率决议，加速Taper实施，2022年有望加息三次。当美联储货币政策收紧预期出尽之后，美国基本面的情况是造成美国通胀预期回升的重要因素。

从商品供给端来看，美国供应链系统并未得到实质性的好转，商品供给依然偏紧。拜登推出“7×24港口工作制”和“进口集装箱滞留费”之后，美西两大港口洛杉矶港和长滩港的滞留集装箱数量在近两个月内的确下降了55%和46%，但由于后期不断有新船涌入，两港待靠船舶数量依然达到90，待泊时间达到21.3天和34.9天，进口商品依然需求较长周期才能达到商场货架。2021年10月美国季调库存销售比录得1.24，创历史新低。

从消费需求端来看，美国消费热情依然不减。2021年11月美国季调零售和食品服务零售额录得8398亿美元，连续4个月环比正增长。2021年12月密歇根大学消费者预期指数录得68.3，在连续回落两个月后止跌反弹。

从加息预期来看，美国近期疫情十分严峻，将会加大美联储在2022年执行三次加息的难度。随着奥密克戎毒株的入侵，2022年1月3日美国单日新增确诊人数超百万例。一旦疫情无法得到有效遏制，美国政府有可能再度提高限制等级，利空美国经济复苏。

综上所述，由于近期奥密克戎疫情严重，美国未来经济风险不确定性加大，加息预期强度略有降温。并且，疫情扩散将使原本就处于低效运营下的供应链雪上加霜，同时也有可能引发美国民众新一轮抢购潮。这些都是导致近期美国通胀预期回升的重要因素。

东南亚经济重启致运价大涨

2021年集运价格暴涨，中国出口至欧美航线均价分别同比上涨373%和93%。然而，2021年前三季度东南亚航线运价始终基本持稳，并未有大的起伏；直至四季度，东南亚航线运价开始进入上涨通道。

根据最近一期上海集装箱运价指数(SCFI)历史上首次突破5000点大关；该指数上涨91点，收于5047点，比历史平均水平高出约5倍。去年7月，该指数有史以来首次突破4000点大关，在立秋时曾短暂停留在高点，随后在过去六周内再次回升。不仅仅是现货市场创下新高。随着第一轮招标数据的陆续出炉，Xeneta的数据显示，大多数2022年长期合同将处于创纪录的高水平。运营商要求客户为有担保的长期交易支付全部费用，否则将面临现货市场变幻莫测的冲击。同期，另一货运指数宁波集装箱运价指数(NCFI)创下4264点新纪录。

根据上海航运交易所公布的中国出口集装箱运价指数（CCFI）显示，2021年12月24日中国出口东南亚航线运价录得2088.6点，相比当年三季度末上涨48%。除了出口运价上涨之后，进口运价也在大幅上扬，中国（上海）进口航线运价指数显示2021年11月东南亚进口运价指数录得253.15点，连续两个月上涨，相比9月涨幅达到41%。2021年四季度中国进口东南亚运价大涨与东南亚经济重启、双边贸易关系和运力调配有着直接的联系。

首先，东南亚多国于2021年9-11月逐步解封，经济重启。东南亚是全球重要的原材料供应和制造业加工基地，越南的纺织产业、马来新亚的芯片业、越南的手机制造业以及泰国汽车加工业在全球供应链体系中占据举足轻重的地位。随着禁令解除，东盟主要经济体的制造业PMI与10月全部回升至荣枯线以上。

其次，东盟已成为中国第一大贸易伙伴。自2020年起，东盟超越欧美成为中国第一大贸易伙伴，2021年继续保持这样的地位。虽然2021年东南亚疫情经过多轮反复，但是当年1-11月中国与东盟贸易总额依然达到7885万亿美元，同比提升29%，足以可见双边贸易的紧密度。尤其是在疫情解封后的11月，双边贸易额达到863万亿美元，同比和环比分别增长28%和19%。其中，中国出口东盟达到478万亿美元，同比和环比分别增长22%和18%；中国进口东盟达到385万亿美元，同比和环比分别增长36%和21%。

第三，由于2021年三季度长期处于封锁中，大批2000-5000TEU集装箱船舶被调运至跨太平洋航线救急。待封锁解除后，运力被堵在美国港口无法及时疏运，导致运力供应不及。截至2021年11月初，远东区域内航线2000～5000TEU型船运力同比下降8.6%，而远东—北美航线运力则同比增长16.9%。2021年2月初-11月初，远东区域内航线2000～5000TEU型船运力从157万TEU减至131万TEU；远东—北美航线2000～5000TEU型船运力从29万TEU增至68万TEU。

由于东南亚运力紧缺、运价大幅攀升，吸引了万海航运以8576万美元租入2741TEU和2200TEU集装箱船各一艘进入该航线，但是由于跨太平洋航线利润更高，调回运力总量相对有限。而且，东南亚在解除封锁之后，奥密克戎毒株有扩散之势，港口运营效率将受到影响；北美航线依然拥堵，2000～5000TEU型船难以及时调回。另外，从2022年1月1日起，RECP正式成立，中国与东盟贸易关系将更为密切。因此，东南亚运价在春节假期之前将有进一步上涨的动力，全年趋势性看涨。