1)全行业:10月全民航旅客量为1592.5万,同比下降59.0%,较19年下降72%;旅客周转量为240.9亿人公里,同比下降57.7%,较19年下降76%。
2)高频跟踪:
a)国内航班量:下降至19年同期4成。7日移动平均,民航国内执飞航班4148班,同比21年下降30.8%,较19年下降64.7%。其中,11月13日,国内执飞4379班,同比21年下降25.2%,较19年下降62.9%。
b)内航国际客班(含部分客改货):
i)7日移动平均,内航国际(含港澳台)日均执飞77班(含部分客改货),周环比下降8%,同比21年7日平均增长55%。
ii)分航司看,南航、国航、东航、海航7日平均分别执飞27、16、14、4班。
c)近日民航平均票价同比基本持平。
i)民航7日平均票价506元,环比上周+2%,同比基本持平,较19年下降18%。
ii)2022年以来,平均票价576元,同比下降5%,较19年下降23%。
1)各航司业务量同环比下降,但国际RPK同比明显提升。
a)整体:三大航:ASK、RPK同比分别下降52.5%、53.9%;环比分别下降19.2%、21.1%;较19年分别下降70.2%、76.1%。春秋:ASK、RPK同比分别下降42.3%、48.5%;环比分别下降17.3%、19.1%;较19年分别下降45.2%、53.7%。吉祥:ASK、RPK同比分别下降51.2%、57.3%;环比分别下降13.6%、20.5%;较19年分别下降51.4%、62.8%。
b)国际线:三大航:ASK、RPK同比分别提升32.4%、62.3%,春秋ASK、RPK同比分别提升103.4%、133.2%;吉祥:ASK、RPK同比分别下降6.9%和+14.3%。
2)10月整体客座率下滑,国际客座率同比提升。
a)春秋(76.0%,同比-9.1%,较19年-14.0%,环比-1.7%)>南航(66.9%,同比-2.7%,较19年-16.2%,环比-1.3%)>吉祥(65.9%,同比-9.5%,较19年-20.1%,环比-5.8%)>东航(65.8%,同比+1.1%,较19年-15.0%,环比-2.7%)>国航(64.1%,同比-4.7%,较19年-17.5%,环比-0.4%)。
b)1-10月累计来看:春秋(74.8%,同比-9.2%,较19年-16.8%)>吉祥(68.0%,同比-9.0%,较19年-17.9%)>南航(66.3%,同比-5.9%,较19年-16.7%)>东航(63.7%,同比-5.5%,较19年-18.7%)>国航(62.9%,同比-6.7%,较19年-18.5%)。3)机队引进:10月,5家上市航司合计净增飞机7架,22年1-10月,合计净增19架,较21年底增幅0.7%。
我们新近发布《航空复苏之路系列7:如何定义本轮航空股行情?》。
1)报告中,我们通过A股历史上大级别行情的再复盘,明确本轮供需推动价格弹性预期的核心本质;而比较中,我们推演本轮行情和以往相比或将呈现:高度更高,持续更久的特征,则是基于我们认为价格弹性或远超过往(票价上限打开赋予了价格弹性想象空间),供给逻辑持续性或将超过以往(我们测算19-24年的行业供给增速落在2.0%-3.5%之间)。
2)对于后续行情展望,我们认为保守角度,以均值回归的思路看(无论从单机市值、或历史PB),行情并未结束;而我们一再强调,应以高峰利润预期来看待行情展开力度。即如我们预计本轮行情中,中国国航有望实现高峰利润约200亿,春秋航空有望实现高峰利润45亿。
3)我们强调对航空行业的推荐:供给逻辑确信,需求会是时间的朋友。
4)精选标的:中国国航:大周期看好公司有望实现高峰利润200亿+;春秋航空:公司商业本质是“成本-价格-流量”模型的持续践行与优化,“强推”评级;吉祥航空:看好国际线恢复后,公司成本与收入迎来双优化,当前市值及弹性均被低估,“强推”评级;华夏航空:我们在10月发布百页深度研究,聚焦支线航空市场,持续看好华夏航空作为航空业创新者,在10亿+级别人口的“下沉市场”独到扩张之路,“强推”评级。
风险提示:疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。
10月:
ASK同比减少48.5%,较19年减少66.9%;其中国内同比减少51.5%,国际增加36.3%;
RPK同比减少50.5%,较19年减少73.4%;其中国内同比减少53.5%,国际增加74.8%;
客座率66.9%,同比减少2.7个百分点,较19年减少16.2个百分点,其中国内67.3%,同比减少2.9个百分点,国际64.2%,同比增加14.1个百分点。
1-10月:
ASK同比减少27.7%,较19年减少52.9%;其中国内同比减少28.2%,国际减少12.4%;
RPK同比减少33.6%,较19年减少62.4%;其中国内同比减少34.7%,国际增加9.3%;
客座率66.3%,同比减少5.9个百分点,较19年减少16.7个百分点,其中国内66.6%,同比减少6.6个百分点,国际62.6%,同比增加12.4个百分点。
10月:
ASK同比减少54.0%,较19年减少73.0%;其中国内同比减少57.4%,国际增加37.8%;
RPK同比减少57.1%,较19年减少78.8%;其中国内同比减少59.4%,国际增加44.0%;
客座率64.1%,同比减少4.7个百分点,较19年减少17.5个百分点,其中国内66.5%,同比减少3.3个百分点,国际44.1%,同比增加1.9个百分点。
1-10月:
ASK同比减少38.6%,较19年减少65.6%;其中国内同比减少39.5%,国际减少6.6%;
RPK同比减少44.5%,较19年减少73.4%;其中国内同比减少45.1%,国际减少10.7%;
客座率62.9%,同比减少6.7个百分点,较19年减少18.5个百分点,其中国内63.9%,同比减少6.5个百分点,国际43.9%,同比减少2.2个百分点。
10月:
ASK同比减少56.2%,较19年减少71.6%;其中国内同比减少58.0%,国际增加34.6%;
RPK同比减少55.4%,较19年减少76.8%;其中国内同比减少57.2%,国际增加51.4%;
客座率65.8%,同比增加1.1个百分点,较19年减少15.0个百分点,其中国内66.2%,同比增加1.2个百分点,国际61.5%,同比增加6.8个百分点。
1-10月:
ASK同比减少40.5%,较19年减少63.1%;其中国内同比减少40.9%,国际减少21.6%;
RPK同比减少45.2%,较19年减少71.5%;其中国内同比减少45.8%,国际减少4.5%;
客座率63.7%,同比减少5.5个百分点,较19年减少18.7个百分点,其中国内64.0%,同比减少5.8个百分点,国际54.2%,同比增加9.7个百分点。
10月:
ASK同比减少42.3%,较19年减少45.2%;其中国内同比减少42.6%,国际增加103.4%;
RPK同比减少48.5%,较19年减少53.7%;其中国内同比减少48.8%,国际增加133.2%;
客座率76.0%,同比减少9.1个百分点,较19年减少14.0个百分点,其中国内76.1%,同比减少9.1个百分点,国际61.7%,同比增加7.9个百分点。
1-10月:
ASK同比减少26.2%,较19年减少26.7%;其中国内同比减少26.0%,国际减少38.2%;
RPK同比减少34.3%,较19年减少40.2%;其中国内同比减少34.2%,国际减少31.4%;
客座率74.8%,同比减少9.2个百分点,较19年减少16.8个百分点,其中国内74.9%,同比减少9.3个百分点,国际58.5%,同比增加5.8个百分点。
10月:
ASK同比减少51.2%,较19年减少51.4%;其中国内同比减少52.0%,国际减少6.9%;
RPK同比减少57.3%,较19年减少62.8%;其中国内同比减少58.1%,国际增加14.3%;
客座率65.9%,同比减少9.5个百分点,较19年减少20.1个百分点,其中国内66.4%,同比减少9.6个百分点,国际55.0%,同比增加10.2个百分点。
1-10月:
ASK同比减少36.8%,较19年减少42.6%;其中国内同比减少36.7%,国际减少28.4%;
RPK同比减少44.2%,较19年减少54.6%;其中国内同比减少44.4%,国际减少19.2%;
客座率68.0%,同比减少9.0个百分点,较19年减少17.9个百分点,其中国内68.2%,同比减少9.4个百分点,国际58.3%,同比增加6.7个百分点。
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