全面实行注册制，带给物流企业多少红利？

全面实行注册制这一金融政策，将带给物流企业多少红利？对物流蓝筹企业、创新企业、中小型和高科技企业有多大影响？对已上市的物流企业影响几何？都需要我们去认真地探究，本文就此谈几点看法，不妥之处，敬请指正。

一、东风劲吹，上市加快

2月1日，中国资本市场迎来重磅消息，全面实行股票发行注册制改革正式启动，这是国内资本市场发展的重大里程碑，意味着我国证券发行制度走完了行政管制到市场化的历程，给物流企业带来了重大利好。

注册制是成熟市场普遍采用的发行制度，是一种历史趋势，是资本市场市场化程度提高的必然结果，拓宽了直接融资入口，真正发挥了市场在资源配置中的决定性作用。

我国股票发行最初实行的是审批制，2001年股票发行核准制正式启动，从2019开始，先后在科创板、创业板和北交所进行长达4年的注册制试点实验，探索形成了符合国情的注册制架构，今天全面实行注册制水到渠成。

全面实行注册制下，物流企业上市更容易，选择更多元，成本更低廉，这三大优势，使更多物流企业有望登陆资本市场。

曾经，在我国，企业融资的确不轻松，上市之路更是难上加难，业绩如顺丰、圆通都是通过借壳才上市，而中通、百世只能赴美才上市。

全面实行注册制，打破以往公司申请上市所需要经历层层审批的繁琐模式，使得上市过程更加规范、透明、可预期，对新股发行的诸多条件都有所放宽，提升了上市融资的速度和效率。

全面注册制，“求同”与“存异”并举，结合各板块定位差异，设置了差异化的发行条件，形成“入口多元”，拟上市公司准入范围扩大，上市条件包容性增强。股票发行的选择权更多地由市场来行使，满足条件要求的物流企业均可发行股票。

以前，国内上市的一个首要条件是企业必须连续三年盈利，这一硬性规定使得一大批拟上市物流企业只能选择在美国或香港上市，如货拉拉、如福佑卡车，在全面注册制下，这一规定有望做出一定的变通。

如果说与电商同步发展的快递公司，经过十几年的积累，在上市时基本都实现了盈利。那么，而后准备上市的物流公司几乎全部是资本驱动型公司，发展时间短，几乎都没有实现盈利，在核准制下，上市之路困难重重。

全面注册制征求意见稿，优化了企业上市盈利标准，取消了最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求，在发行环节取消了23倍市盈率限制，有利于新兴物流企业以及受周期影响的大型物流企业上市。

总之，全面实行注册制，使国内市场更具开放性、包容性、多样性，上市标准的设置将更为多元化，满足不同类型、不同规模、不同需求的物流企业的融资需求。扩宽企业的准入范围里，既有战略性新兴物流企业，也有以成长性为核心的物流企业。

有人说，自快递公司集体上市的第一波物流上市潮以来，近年，我国物流行业或将迎来第二波上市潮，这一次是公路货运。那么，公路货运赶上了全面实现注册制的好时光，上市之路将更快捷，更高效。

其实，全面实行注册制大礼包，不仅对物流蓝筹大企业，对有特色的中小物流企业同样是重大的利好。全面注册制下，许多战略新兴物流企业离上市只有一步之遥。

业内著名创新企业旷视科技，从2019年起，向资本市场发起冲击，从港交所到科创板，其IPO之路堪称一波三折，我们相信，在全面实行注册制下，其上市的愿望一定能早日达到。

全面实行注册制，使物流企业上市选择更加多元，那些跃跃欲试但在国内外上市之间拿不定主意的物流企业，可以做出自己的新选择了，不一定非要选择境外，国内也成为不错的选项。

近日，媒体批露，盛丰物流选择在美国上市；1月17日晚间，禾赛科技向美国证监会（SEC）提交招股书，拟在美国纳斯达克上市，全面注册制启动，能否让其改变主意呢？

过去，物流企业备战上市，基本上以美股、港股为首要选择，当时，相比国内，对于物流企业的上市非常严格的审核，美国审查相对较松，审核速度也较快，尤其是科技型物流公司赴美上市的意愿更强。

但是近期，由于西方对中国经济的围堵和打压，在美上市越来越难，许多企业中止了在美上市的议程，例如，2021年11月，智加科技宣布中止了在美通过SPAC上市的计划。全面注册制的出台，不排除像智加科技这样的物流智慧科技企业存在转战内地交易所的计划。

今后，全面实行注册制后，上市审核更宽松，加上天时地利，国内将是更好的选择。未来，在国内，优质物流企业可根据自身体量，选择主板、科创板、创业板或北交所，从而有针对性地，更有效地进行融资。

主板主要服务于成熟期大型企业，突出大盘蓝筹特色；科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所则与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地，全国中小企业股份转让系统同步实行注册制。

对物流企业来说，IPO有更多机会、更多选择，曾在在国内、国外上市之间拿不定主意的物流企业，到了该下决断的时候了。

对拟上市物流企业来说，未来的组成将有望呈现多层次、市场化、高质量的趋势，不同类型、不同成长阶段的物流企业有了多元的选择，“合规”的物流企业，可以着手准备了。

全面实行注册制，进一步增强资本市场的包容性，加快企业上市融资速度，提升直接融资比例，上市条件更具包容性，上市门槛降低，上市标准多元、上市进程加快，融资成本降低，推动市场有效扩容。

在此，想着重谈一谈创新型、科技型物流及装备制造企业，在实行全面注册制下的上市之路。

全面实行注册制，增强了对创新、科技型物流企业的包容性和适应性，将为商业模式、盈利状况、股权结构较为复杂的新经济创新型物流企业提供更为便利的上市融资通道。

也就是说全面注册制实施，对有潜力的优质科技创新型物流企业来说，是重大利好，推动其借助资本市场的力量实现跨越式发展。

物流企业普遍具有科技、创新“基因”，如菜鸟，如京东，都有很强的科技团队和智造能力，至于科技细分赛道，更拥现出许多走在时代前列的创新型物流中小企业。

我国物流行业近年来正处于飞速发展的成长期，从散乱小向规模化、集中化的转变，从人力、劳动密集型向数字化、智能化转变。无人技术、大数据决策体系广泛应用，人工智能嵌入，云计算叠加，连接人、车、货、场的物流互联网正在加速形成，智慧物流与智慧物流装备制造突飞猛进，

物流自动化、智能化和智慧化等细分赛道早已备受资本市场关注，就是初创型物流技术、装备企业也受到资本关注，需要通过IPO这个纽带，完成融接。

同时，这些科技创新型物流企业必须主动拥抱资本市场，把握在全面实行注册制下的机遇，合理利用这一惠及自身的金融政策。因此，创新型企业IPO资本化“大门”将彻底打开，未来有望成为IPO市场的主力。

物流企业正从劳动密集型企业向智慧型企业转变，在科技创新、经营业绩、发展前景等硬实力上占有优势的企业，在全面实行注册制下，将更容易上市。

全面实行注册制释放了资本市场活力和动力，为物流企业带来实实在在的获得感，带来了直接融资的希望，拓宽了物流企业获得资本的选择路径和空间，实现物流企业更好的资源优化配置。

时代在前行，环境在变化，长江后浪推前浪，新的物流公司，紧跟时代，拥抱未来；老的物流公司要推陈出新，永立潮头，都需要借助资本市场的力量，都需要抓住全面注册制的重要机遇，加强与资本市场的对接。

一家公司不上市就称不上是大公司，很多创业者也都将上市作为公司的一个发展目标，我们有理由相信，全面实行注册制后，物流企业将再一次掀起一轮上市热潮。

全面注册制东风劲吹，物流资本市场全新起航，跃跃欲试的物流企业有的是机会，有的是希望，离通向资本化彼岸的路越来越近。

二、做好自己，迎接挑战

不可否认，物流行业已进入存量竞争阶段，转型升级成为物流企业的制胜法宝，谁先获得融资，谁就有机会抢得先机，与其他企业拉开差距，因此，越来越多的物流企业加快了上市的步伐。

对物流企业来说，有条件必然会选择上市，没有条件的也会创造条件去尝试上市，那么，在全面实行注册制下，怎样才能顺利IPO，那就是要做好自己，迎接挑战。

全面实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发，交易所审核、证监会注册的基本架构不变，交易所依然要保持对标的的筛选，有倾向地提高新经济、龙头企业的IPO力度。企业走到IPO环节，可以说，已经是处于较为成熟的发展阶段了，但还需要优中选优。

由核准制向注册制转变，是以提升信息披露质量及透明度为考题，市场为考官，对拟上市物流企业举行的大考，能否及格，取决于自己。

不错，全面实行注册制对新股发行的条件进一步放宽，加快了公司的上市融资速度，但也面临着更残酷的市场选择，融资将进一步向高新科技行业、高成长性产业和价值创新型企业倾斜，价值发现策略和价值投资理念成为市场的共识与常态，基本面欠佳的公司将难以获得上市的通行证。

中国现在物流费用占GDP的比例，基本上是西方发达国家的两倍，还存在很大的效率提升空间，科技手段、智慧化是改变和提升物流服务效率的关键所在，谁主动采用智慧技术，谁就可能发展领先，上市有望。

在最有发展潜力的细分赛道上的物流企业，要进入一个精细化运作的新阶段——告别野蛮生长，注重创新和研发，在供应链和产业链上寻找发力点，成为供应链服务效能不可或缺一环，从而找到自己的差异化优势，为IPO创造条件。

在全面实行注册制下，上市破发将成为常态，对企业的成长性和价值创造能力提出更高要求，长期价值投资为王，因此，发展势头良好的物流企业，将成为上市的重要标的。

年末岁初，一大批物流企业正蓄势待发IPO，其中，国货航启动拟深主板IPO；日日顺供应链拟冲刺创业板IPO上市；南航物流递交上市辅导备案；燕文物流是跨境电商物流行业首家申请上市的企业；京东正考虑把物流地产作为上市的选项；等等，谁能顺利敲开IPO的大门呢？关键还是取决于他们自己。

除了以上已披露招股书的物流企业之外，还有一批物流企业借全面注册制东风，正在悄悄为冲击IPO做准备，如安讯物流，如双汇物流，都有上市的打算。在春晚露脸，请梅西代言的的极兔，风头正劲，曾在前年8月对外宣称，一年后上市，至今没有动作tf，也许是等全面注册制的出台。

诸多智能物流产业链企业正加速自身步伐，以登陆资本市场谋求更大的市场前景及发展空间。如极智嘉（Geek+），如大华股份，如中科微，如海康威视等等，都将借助全面注册制的东风，以实行挂牌上市融资发展的目的。但是，对于上述这些企业，应该注意，与上市同等重要的是如何抓好技术，以产品撬动市场。要上市，首先要让资本市场看到企业的优势，做好自己的业绩。

总的来说，物流行业是一个竞争激烈且分散的行业，三年疫情结束，需要真枪实战的下场比赛，当然也包括谁先IPO。

从广物流角度来说，物流领域有央企和民营企业。央企的优势在于拥有强大的资源和资金优势；民营企业的优势，在于有创新的思维与业务模式，灵活有效的公司管理机制，各自以自己的方式，都在为上市做好准备。

在细分赛道领先的企业将会率先实现IPO。作为现代物流业发展的基础支撑,我国物流技术装备业发展迅猛，正进入上市快车道。立体仓库、无人仓、AGV、货到人拣选等仓储技术；配送柜、无人车、无人机、即时配送等配送技术；以及智慧物流系统及软件技术，都涌现出一批行业佼佼者，在全面注册制下，成为上市的重要后备力量。

同样，综合服务型物流企业，能为客户制定系统化物流功能解决方案及其增值服务，属于现代物流范畴，是国家鼓励类产业，必然在上市中占有优势，

当然，要顺利登陆资本市场，还需要具备合格的业务资质，这其实也是物流行业的准入“门槛”，例如运输经营资质、仓储业务资质等。

三、成功上市，任重道远

全面注册制，为在美市、港市上市的创新企业回归A股扫清制度障碍，也为像阿里、京东等这些“在境外上市的大型红筹电商物流企业”回归A股创造了条件。

但是，全面实行注册制后，对成功实现了上市的物流企业而言，监管成为重点，需要承担更多的责任和更大的风险，信息披露要真实全面，否则，将引起投资者诉讼维权。

上市并不代表上岸，上市从来都不是终点，于企业而言，上市开启新一轮竞争的大门，只有给客户带去性价比更高的物流服务体验，才能获得投资者的认可。

全面实行注册制，新股的定价不再受行政的管制，而是完全市场化，上市即破发概率提高，甚至常态化，企业不得不关注股价波动、关注当前的利润表现，可能忽视了长远战略规划。如果对未来没有清晰而坚定的规划，上市很可能是在透支公司的寿命和未来。

上市，绝不是进了保险箱，一了百了，而是要面临更大的挑战，如果长期业绩不达标，甚至破发，肯定会遭到投资者抛弃，即使是企业创始人，也可能出局，如果你留神，就会发现不少行业大佬们正逐渐淡出我们的视线。

跨入2023年，安能物流的王拥军辞任董事会主席及执行董事；传化智联徐冠巨申请辞去公司第七届董事会董事长及董事会战略委员会召集人职务，引入资本是一把双刃剑，低迷的股价影响到资本对于创始人的态度。

既然上市，就要接受市场对经营业绩、科创能力、发展前景等的综合考量和检验，如果不能转变发展思维，聚焦精细化管理，对不确定性因素、风险隐患进行深入分析，做好预警预案，业绩不好，或有污点，就会被资本市场抛弃。

从物流上市公司2022年的走势中可以看到这一点，涨幅最高的物流类公司是德邦股份，上涨103.62%；年跌幅最大的物流类公司为图森未来，下跌94.99%，前者业绩优秀，后者业绩不理想。即使强如顺丰，其市值相较历史巅峰折损近三千亿元，以至于外界质疑其“还能不能打”之声从未断过。

全面注册制下，有进有出、优胜劣汰将成为资本市场的生态。全面注册制的推行，打开了退市通道，将终结“垃圾股、壳公司”的炒作价值，如果你不是优质物流企业，或者上市之后，不再优质，资本抛弃你时连一声招呼都不打，这对企业的经营管理提出了更高的要求。

退市制度，倒逼上市物流企业更加注重技术研发、产品创新和企业经营，推动其合规经营和高质量发展，而非借壳圈钱、套现获利，真正有投资价值的优质物流企业将得到市场更多关注，这就要求物流企业扎扎实实做好业绩，做好创新。

上市即上岸是一个伪命题，闯过了上市这一关，物流企业更要不忘初心，敬畏市场、尊重市场，做大做强。

结语

物流市场整体发展趋势向好，但物流人仍然面临增长机遇和挑战，全面实行注册制，将为物流企业上市打开快速通道，提供便利的融资支持。