上海航运交易所《2023（年中）水运形势报告》——中国沿海散货水运形势报告

中国沿海散货水运形势报告（上半年回顾）

运需价格弹性降低

上半年，全球供应链快速恢复，中国经济复苏势头强劲，原材料价格波动得到有效抑制。但受美国银行业暴雷、地缘政治风险持续等不利因素影响，全球资本避险情绪较高，投资意愿减弱，全球整体需求下降。

据交通运输部统计，前5月，全国水路完成货运量36.1亿吨，同比增长7.6%，增速较2022年同期上涨3.4个百分点；完成货物运输周转量为51589.6亿吨公里，同比增长7.6%，增速较2022年同期上涨3个百分点。港口方面，前5月，沿海港口完成货物吞吐量44亿吨，同比增长7.2%，增速较2022年同期上涨7.1个百分点。

上半年，中国整体运输市场供需相对平稳，在煤炭长协保供政策下，一方面下游补库提前，运输市场淡旺季特征有所平抑；另一方面市场货源减少，运输需求价格弹性降低，船多货少下运价易跌难涨，伴随油价下跌，运价一度跌破成本线。中国船东适时调整运力供给，维持运价在底部区间内小幅波动，沿海散货运价指数同比大幅下跌。6月30日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收971.67点，上半年综合指数均值为1033.62点，较2022年同期下跌6.94%（见图1）。

煤炭运输六大特点

电煤需求保持稳定

上半年，中国经济呈全面复苏态势，国有固定资产投资稳步增长，交通、能源、水利等传统技术设施改造升级，5G、特高压、城际高速公路、大数据中心等新型基础设施布局建设，推动高质量发展，稳定市场预期向好。年初受天气影响，南方水电资源匮乏，煤炭需求增长较快，4月起，随着气温逐步回升，电煤步入传统淡季，需求回落。总体来看，能源需求在“双碳”政策大背景下，不断提质保量，核能、可再生能源和天然气的比重增加明显，煤炭占比有所下降。

前5月，全国发电量累计34216.4亿千瓦时，同比增长5.6%。

煤炭产能加快释放

国家统计局数据显示，前5月，原煤累计产量19.1亿吨，同比增加1亿吨，同比增长4.8%。从分地区煤炭产量来看，晋陕蒙地区原煤生产集中度达到71.8%，主产区地位牢固。云南地区增长51.6%，青海增长50.6%。

上半年，国家持续加强煤炭保供稳价工作，有序推进煤矿先进产能核准建设，矿企不断强化清洁生产践行绿色发展理念，晋陕蒙等主产省区，挖掘增产潜力，山西、内蒙古均创季度原煤产量新高。同时，国内经济大循环基础逐步夯实，内陆省份能源消费需求增长明显，煤炭产销逐步转好。

总体来看，相关部门加强统筹协调，下游备库积极，电煤供应充足，煤炭库存处于历史高位。

煤炭进口总体有序

海关数据显示，前5月，中国累计进口煤炭18206万吨，同比增加8610.5万吨，同比增长89.6%，增幅扩大103.2个百分点。

上半年，随着中国疫情防控进入新阶段，经济呈现企稳回升态势，市场预期加快好转。供给方面：澳大利亚煤炭自2020年后再次进入中国，同时延长煤炭进口暂定零税率实施期限，保障印尼和澳大利亚之外的煤炭进口渠道。

国际煤价方面：受俄乌冲突持续、美国银行风险外溢、厄尔尼诺下极端气候增加等多因素影响，价格波动明显，内外贸煤价多次出现倒挂。

总体来看，中国煤炭供给始终较为充裕，进口渠道多元化，国际市场价格波动对中国市场影响有限，煤炭进口总体平稳。

供给充足走势偏弱

上半年，动力煤价格震荡整理小幅波动，直至端午假期受国际能源价格走低影响波动下行。截至6月28日，环渤海动力煤价格报收719元/吨，较2022年2月759元/吨的高点下降5.27%，上半年均价为729.5元/吨，较2022年同期下跌1.21%。

在长协保供与进口补充共同影响下，煤炭供给整体宽松，各环节库存持续高位，煤价走势偏弱。环渤海动力煤价格指数自年初最高价734元/吨下行至6月7日最低点716元/吨，下降2.45%，波动幅度较2022年同期进一步收窄。

发运煤量有所回落

上半年，能源供应结构进一步优化，绿色能源增长较快，同时煤炭进口量大幅上涨，起到一定补充作用，内贸煤炭发运量有所回落。

前5月，全国主要港口内贸煤炭发运量完成3.43亿吨，较2022年同期下降3.6%。其中，沿海港口内贸煤炭发运量较2022年同期下降3.2%。具体港口来看：秦皇岛港区内贸煤发运量小幅下降，前5月内贸煤发运量同比下降4.4%；京唐港区煤炭拉运小幅上升，前5月内贸煤发运量同比增长2.3%。

运力充足运价低位

上半年，虽然中国经济呈稳步复苏态势，市场预期向好，但国际地缘风险积累，海外需求萎缩，同时世卫组织宣布新冠疫情不再构成“国际关注的突发公共卫生事件”，运输市场内外贸兼营进一步便利化，沿海运输市场总体运力较为充足。春节假期前后，闲置运力过多，运价维持成本线。2月底，伴随大幅降温及产业复工提速，沿海煤炭运价重回上行区间。3月，美国银行破产风险外溢，中国投资者信心受挫，非电终端产能过剩、利润偏低，叠加气温上升，电煤淡季开启，同期油价上涨，运价跌落成本线。6月底，高温来袭，全国用电负荷屡创新高，电力企业纷纷提前加大电煤采购力度，运输市场热度快速上升，运价稳步回升。

截至6月30日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数上半年均值为654.21点，同比下跌17.9%（见图2）。

秦皇岛至广州（6万~7万DWT）和秦皇岛至上海（4万~5万DWT）两条航线的市场平均运价分别为33.9元/吨和23.3元/吨，较2022年同期分别下跌9.5元/吨和6.4元/吨。

矿石运输五大特点

矿石需求稳中有升

上半年，中国钢企持续推进高质量发展，提升全球竞争力，前5月，钢材出口增速较快，较2022年同期增长40.9%。但中国地产投资深度调整，消费市场仍处于修复阶段，钢材需求低于预期。终端需求弱，钢企维持低库存生产，采购补库以刚需为主，铁矿石需求平稳回升。

国家统计局数据显示，前5月，中国铁矿石原矿产量3.91亿吨，同比增长6.5%；中国粗钢、钢材、生铁产量分别为4.45亿、5.57亿和3.75亿吨，较2022年同期分别上涨1.6%、3.2%和3.2%（见表1）。前5月，粗钢产量累计较2022年同期增加961万吨。

铁矿石接卸量上涨

下游钢材内需复苏进度不及预期，但外贸出口显著增强，铁矿石需求稳步回升，3月澳大利亚铁矿石进口量大幅提升，非主流资源进口量环比也呈增加态势，铁矿石需求面保持尚可。前5月，中国铁矿砂及其精矿进口48075万吨，较2022年同期增长7.7%。

据快报数据显示，前5月，沿海主要港口外贸铁矿石接卸量总计3.89亿吨，较2022年同期增长1.6%。唐山港和连云港港前5月外贸进口矿接卸量较2022年同期分别上涨23.5%和12.3%。营口港和宁波舟山港前5月外贸进口矿接卸量下降，较2022年同期分别下降9.5%和13.3%。

港口库存相对稳定

上半年，港口铁矿库存走线平稳，整体库存量处于低位。2月底前铁矿石港口库存持续增加，2月24日增至最高位14223.26万吨。3月起市场需求回暖，钢企开工率提升，但随铁矿石价格波动，钢厂利润有所下滑，相继减产检修，采购补库以刚需为主。

中转需求平稳运行

上半年，铁矿石价格宽幅震荡，前3月中国钢厂复产，价格震荡上行，4月起需求不及预期，叠加海外风险事件频发，价格承压下行，钢企维持刚需补库生产。5月，随着钢厂利润逐渐恢复，铁水产量再回相对高位。在此背景下，主要港口金属矿石吞吐量相对平稳，前5月，主要港口金属矿石吞吐量总计25299万吨，同比下降0.3%，日照港、宁波舟山港金属矿石吞吐量分别下降3.7%和2.3%。青岛港、连云港港、南通港金属矿石吞吐量分别增长0.7%、5.4%和2.7%。

需求趋弱运价下行

由于全球范围内特别是中国对铁矿石的需求疲软，上半年，中国沿海金属矿石运输需求整体趋弱，金属矿石运价震荡下行。6月30日，中国沿海（散货）金属矿石货种运价指数报收于960.39点，较年初下跌5.87%（见图3）。

春节前后，工程项目开工率相对低位，市场交易冷淡，终端需求走弱，沿海铁矿石运输市场延续下跌走势。

2月，宏观政策偏暖，利好政策不断释放，终端需求稳步复苏，带动金属矿石价格持续走高。4月起受成材价格下跌影响，钢厂利率下滑，主动减产检修增多，叠加沿海煤炭运输淡季，运输市场运力充足，沿海金属矿石运价持续走低。

石油运输四大特点

上半年，国际原油受全球经济复苏乏力、美联储加息、市场供需变化、地缘政治变化等多因素交替影响，国际油价呈现震荡下行态势。与此同时中国原油需求继续呈现稳步增长的趋势，原油生产有所加快，前5月，生产原油8771万吨，同比增长2.1%。原油加工保持快速增长，增速有所回落， 前5月，加工原油30263万吨，同比增长9.8%。中国原油消费逐步恢复，整体需求前景向好。前5月，中国原油表观消费量31793万吨，同比增长5.1%。

成品油价小幅下调

上半年，全球石油供应量上升以及发达经济体需求增长明显放缓，原油基准价格回归，国际油价走势较弱。中国市场成品油价格整体呈现“先扬后抑”态势，一季度，旅游出行、耕种、项目开工等多因素需求叠加，汽柴油终端消费稳中向好发展，3月中旬国际原油价格受“美国银行”事件影响大幅走跌，中国成品油价格跌幅明显。二季度前期，户外基建、厂矿用油单位开工率稳步回升，汽柴油需求增加，成品油价格小幅回升。后期中国部分炼厂检修，主营及地方地炼开工负荷进一步下降，叠加户外作业开工率接连走低，柴油需求疲软，整体成品油价格小幅下降。

油品进出同步上涨

上半年，国际油市震荡运行，3月欧美银行行业危机导致油价整体跌幅明显，中国企业采购积极性提升，原油进口量大幅增加。前5月，中国原油累计进口量23021万吨，同比增长6.2%，原油出口数量为51.3万吨，同比上涨46.2%。

中国成品油出口量大幅上升。2023年前两批成品油出口配额共计下发2799万吨，同比增加1049万吨，涨幅60%。配额背景充足，成品油出口同比大幅增长，正向调节中国油市。前5月，全国成品油累计出口量2679.4万吨，同比增长45.4%。

港口原油吞吐增长

前5月，中国主要港口进口原油接卸量完成16661.6万吨，较2022年同期下降1.4%。主要港口原油吞吐量维持增长。分港口来看，前5月，大连港、青岛港、日照港和烟台港原油吞吐量分别上涨5.5%、6.8%、11.1%和21%。南京港今年以来持续建设长江原油枢纽港，前5月，南京港原油吞吐量同比增长33.8%。

运价：原油平稳成品油波动回落

前5月，中国沿海原油运输行情总体稳定。6月30日，上海航运交易所发布的沿海原油货种运价指数报收于1573.84点，上半年整体持平。

1月，商业出行有序复苏，汽油价格利好支撑有力，终端消费中长期向好发展，成品油市场成交气氛向好，成品油运价小幅上涨。2—3月，国际油价波动运行，中国油价涨跌互现，成品油运价小幅回落。4月，户外工程开工率增高带动成品油运价回升。5—6月，极端天气增加导致户外工程开工率较低，柴油市场需求偏弱，成品油运价再度回落。6月30日，上海航运交易所发布的中国沿海成品油运价指数综合指数1075.4点，较年初下跌3.8%；上半年指数均值为1100.62点，较2022年同期上涨4.94%。

下半年展望

宏观经济 

下半年，中国经济在各项积极政策推动下稳步前行。消费、基建投资以及积极的财政政策，支撑经济重回正常运行轨道，完成年初既定目标。但国际形势仍复杂多变，国际贸易流向仍存不确定性，厄尔尼诺极端气候增多，生产生活不确定因素增加。综合来看，中国下半年整体仍然以积极应对为主，基本面将呈现复苏趋势。

煤炭运输

供给稳增量优结构

2023年，中国能源行业全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，一方面着力增强传统能源供应链的弹性和韧性，提高安全保障水平，另一方面着力壮大清洁能源产业，加快推动发展方式绿色转型。上下游企业密切配合，合理保障安全、稳定供给，牢牢守住能源安全底线。

煤炭市场趋于稳定

下半年，煤炭长协机制将继续发力，有效调节煤价合理范围波动。煤炭产地做好安全环保生产的同时，加快优质产能释放。全国迎峰度夏、冬季供暖压力较往年有所上升；海外需求转移，进口能源价格走低，国内外利空因素同频震荡。产业上下游极限思维不断增强，抗风险能力稳步提升，预期中国煤炭市场将进一步趋于稳定。

进口量或适时回升

全球地缘政治局势变化，各主要经济体一方面寻求经济复苏意愿迫切，一方面又积极防范风险冲突，上半年能源危机影响逐步转弱，价格弱势运行，下半年随着国际形势的变化，市场变数仍存。货币市场方面，上半年美国经济仍处于通胀区间，存在超预期加息可能性。中国地产投资走弱修复偏慢，依托基建、产业升级等持续发力，人民币持续保持相对宽松，美国通胀下行超预期，人民币汇率持续承压。相较中国煤价继续走稳，国外煤炭价格随市场变动加剧，叠加中国煤炭市场货份额较少，进口煤炭市场调节补充优势充分，进口量有望较上半年再度提升。

综上，2023年下半年，中国煤炭供给逐步宽松，外部风险依然存在，但中国始终能牢牢把住煤炭这块能源安全的“压舱石”，进口煤炭供给渠道多元，作为补充调节中国供需。沿海煤炭运输市场，受煤炭长协比例提高影响，运力供需稳定，采购拉运节奏平缓，运价上涨动能减弱。中国低利率水平下，船东资金压力缓解，新船陆续投入营运，运输成本相对走低，加之市场货盘减少，竞价增多，预计下半年运价仍将维持低水平运行。

铁矿石运输

矿石需求稳中趋降

上半年，中国钢材出口需求增多，但内贸需求较弱，中国钢材消费正处于修复阶段。地方财政收入、产业深度调整等因素冲击中国投资生产信心，房地产行业将呈现逐步修复的态势，修复基础仍并不稳固，需更多、更大力度稳增长政策出台，预计下半年地产行业用钢需求仍将继续缓慢下降。基建发挥稳增长性能凸显，但基建主要用钢项目较少，用钢增量有限。中国出口订单外移，制造业利润收缩，整体需求表现不明朗。

近期，国家出台一系列稳经济政策，缓解地方债务压力，以降息来吸引外资。措施助推钢材市场行情，在“金九银十”传统需求旺季，有望迎来上涨行情。但钢材市场底层运行逻辑未变，燃料成本坚挺、钢材价格易跌难涨等问题，叠加世界经济运行整体偏弱，下半年，中国矿石需求会有小幅波动，但整体需求稳中趋降。

供需稳定运价震荡

上半年，海外矿石供应增加，中国矿石供应快速恢复，非主流矿供应增量高于澳巴矿。下半年，主要矿区均有提升产能意愿，但受极端气候影响，以及地缘政治等因素影响，产地供应会有所波动，同时作为非主流矿的供应量占比也会进一步走高。总体来看，下半年铁矿石供给将处于较为宽松局面。

综上，下半年，海外金融风波未止，中国宏观基本面仍呈复苏状态，短期政策预期中性偏弱，铁矿石供给相对稳定。下半年钢材终端迎来传统需求旺季，成材价格有望提振，铁矿石港口库存迎来拐点，进入累库模式。沿海金属矿石运输市场整体供需相对稳定，运价将持续低位窄幅震荡走势。

石油运输

成品油供给适度提升

上半年，中国炼厂平均开工率77.97%，同比上涨6.23个百分点，总炼油能力稳定在9.47亿吨/年，供需总体平稳。下半年，中国经济稳步复苏，消费端持续发力，主营外采力度可能适当加强，地炼资源供应占比进一步提升。

需求韧性出口走高

内需方面，暑期来临私家车出行活跃，汽油需求将维持向好发展；“金九银十”传统旺季，下半年柴油需求将呈现上扬趋势。海外市场柴油、燃油等需求仍有韧性，预计下半年中国成品油出口有望走高。

随着中国经济持续温和复苏，中国成品油消费量同比上涨，供给适度提升，地区间资源流动量增加，沿海成品油运输价格迎来向上走势。