往日重现？Hapag被挤出HMM收购战

最近航运界的一个大新闻是HMM的股东准备出售当时“救火”用的债转股的股份，一时迎来众多投标者，其中包括HAPAG和SM LINE，沉闷的航运市场泛起一丝涟漪。

最新的消息是，HAPAG 未能进入第二轮的竞标，剩下的三家投标公司（Dongwon, Harim and LX Holdings）全是韩国本土企业。什么原因呢？韩国海运界极力反对HAPAG这家外国公司参与竞标，the Federation of Korea Maritime Industries and Busan Port Development Association 在联合声明中表示，如果把HMM卖给HAPAG的话，会威胁韩国的安全。“If we sell HMM to Hapag-Lloyd, we’re concerned about the outflow of invaluable national assets, such as our country’s container transport assets, terminals and know-how accumulated over decades.”  卖给HAPAG的话涉嫌国有资产流失，这个事情就严重了。他们甚至对HAPAG进入投标流程都感到愤怒：HMM对于韩国出口为主导的经济是不可或缺的资产，怎么可以落入外人之手？HMM目前主要的股东Korea Development Bank and Korea Ocean Business Corp 明显听从了业界的建议，把HAPAG从竞标名单中移除了。

本国物流业以威胁经济安全为由极力反对外资收购本土船公司听上去很熟悉。我们不妨回顾一下历史，还是有关HAPAG的事情，只不过，这次HAPAG扮演的角色不同，他们是被收购的对象。

在遥远的2008年初，当时HAPAG的大股东TUI集团想出售手上的股份以便专注他们的主营业务（旅游业）。NOL（1997年收购了APL） 有意参与收购，并积极和TUI开始谈判。当时APL在运力上全球排第7，比排第5的HAPAG略小，两家合并后的新公司将是世界排名第3的船公司。NOL 当时的市值在26亿美金左右，HAPAG的市值更高，70亿美金。这听上去又是一次“蛇吞象”的收购，简直就是NOL买APL的重现。

可是，商业收购从来就不只是数字问题。一家亚洲公司收购德国最大的船公司的行为马上遭到了汉堡市政府和物流界的反对。他们马上组织了一个财团参与竞标，力保HAPAG不会落入外国人的手里。财团和汉堡市政府的担心是一旦NOL收购了HAPAG, 汉堡港作为欧洲第二大港的地位将不保，货量会流向鹿特丹港，这对德国的出口将造成负面影响。多么熟悉的论调！

在志在必得的德国财团（包括德迅的老板）和汉堡市政府参与竞标后，收购价毫无意外地被推高了。当时据传NOL的报价是35亿欧元（50亿美金左右），汉堡财团的报价更高，达到了40亿欧元。

这里不得不说一下时间点。当时是2008年8月，金融危机初现，市场对未来充满担忧。此时举债花巨资去收购一家比自己规模大几倍的公司还是有很大风险的，投资界普遍不看好。汉堡财团加入竞标意味着收购的价位只会更高，负债也会越高，风险越大。

2008年的10月10日，我清楚记得是一个星期五，NOL宣布退出HAPAG的收购，就在TUI 监督委员会召开会议的前2天。2008年10月12日是个周日，TUI如期召开会议，批准了汉堡财团的竞标方案，由此德国人保住了德国公司留在德国人手里，成交价是44.5亿欧元（59亿美金），收购的大戏落幕。

如果当初NOL 收购了HAPAG，NOL 一举变成第3大船公司，竞争格局将会发生巨大改变。当然，历史没有如果，况且随后的十五年间航运市场风云变幻，经历了几次大起大落，有的公司退出了舞台，剩下为数不多的巨头们，NOL 合并 HAPAG后的变数很多，结局如何不得而知。

今天就算HAPAG收购了HMM, 也只是保住了世界第5的位置，离第4名的COSCO还有一段距离。 手握70亿美元现金的HAPAG收购HMM的目的大概是为了扩充运力，因为相对于其他船公司而言，HAPAG新造运力的规模很小。市场份额就是话语权，船公司除非走出“小而精”的路子，运力规模是船司赖以生存的前提。

看来HMM还是留在了韩国公司手里，规模暂时不变，只是换了股东。HAPAG 收购HMM未果，情形跟当年力保HAPAG不被NOL收购一样，不同的是大家的角色变了。套用流行的一句话：航运是无国界的，航运公司是有的。