全球最大班轮公司MSC宣布重大收购

9月13日，全球最大班轮公司地中海航运公司（MSC）间接全资子公司汉堡港投资公司（Port of Hamburg Beteiligungsgesellschaft）发布声明称，以每股16.75欧元的价格向汉堡港口与物流股份公司（Hamburger Hafen und Logistik Aktiengesellschaft，简称HHLA）的股东提出现金收购要约。这一价格比其9月12日的收盘价高出45%，对HHLA的全部股本估值为17亿欧元。就收购要约而言，地中海航运公司和汉堡市今天签订了一份具有约束力的协议。收购完成后，汉堡市的全资子公司将持有HHLA股本的50.1%，MSC将持有49.9%。

昨天港口圈（ID:gangkouquan）刚刚报道德迅大老板及赫伯罗特大股东Klaus-Michael Kühne有意收购汉堡港口与物流股份有限公司 (HHLA) 69% 股权，今天另一位重量级的玩家就浮出水面。

HHLA码头资产

MSC此次出手不经过旗下码头投资平台TiL（MSC持股60%），而是使用MSC与Aponte家族的全资投资公司，交易涉及HHLA集团的所有业务，包括在汉堡的码头资产、铁路物流公司、以及在德国境外的Tallinn-Muuga、敖德萨、的里雅斯特的集装箱码头，第三方股东在各个码头的股权不受HHLA股权变更的影响。目前，HHLA在汉堡港经营CTA（赫伯罗特25.1%）、CTB、CTT （中远海运24.9%）3个集装箱码头，与 Sea-Invest（49%）合资经营一个冷藏码头，与 Grimaldi Napoli（49%）合资经营一个多用途集装箱滚装码头，其全资拥有的铁路货运公司，为其码头和各中欧国家提供定期集装箱班列服务。（汉堡港的另一个主要集装箱码头由Eurogate全资控股）

汉堡市政府现持有HHLA 69% 股权，其余股权自由流通，分散在机构与个人投资者手中，如果MSC完成收购，HHLA的股权组成将是MSC（49.9%）+ 汉堡市政府（50.1%），成为一家公私合营公司，初始年限是40年。合资企业诞生后，HHLA将从交易所退市，汉堡市对HHLA的控制权限可能比现在更大，汉堡市与MSC都将能直接对HHLA的管理层发出约束性指令。

在Klaus-Michael Kühne声明有意收购HHLA后，HHLA股价有所上涨，巧合的是，Klaus-Michael Kühne也考虑让赫伯罗特加入收购之中，近日被排斥出HMM竞标的赫伯罗特也有花钱的余力，也许我们可能看到两大船公司竞价HHLA。

但MSC开出了丰厚的条件，据Alphaliner了解，MSC已经签署了一份备忘录，同意每年通过HHLA在汉堡港的码头多运输100万TEU货物，并将其在德国的班轮航运总办公室从不莱梅迁至汉堡，以及把邮轮中心从慕尼黑迁到汉堡。Alphaliner表示，MSC是唯一一家能够提供这些条件的船公司，最重要的是，汉堡市政府会持股51%，保留对港口的最终控制权。这一点尤为关键，这样出售HHLA股权就只需市议会多数批准，MSC与汉堡市的计划可能会是双赢：MSC计划通过一家注册在意大利的投资公司完成交易，意味着这笔交易在欧盟内部框架内，不受“关键基础设施 ”外资所有权监管审查的限制，无需德国政府批准，而此前尽管汉堡市与HHLA力推CTT码头24.9%股权转让，却屡屡受限。目前备忘录细节还未公开，不久后我们会获知更多消息。HHLA的股权变更可能还会影响汉堡港的其他开发项目，比如在现在的Eurogate码头旁，有一个已获批准但未建设的Westerweiterung码头，MSC与其他船公司也有望加入其中。

就如港口圈（ID:gangkouquan）昨天文章分析的一样，汉堡港的市场份额正在被鹿特丹港、安特卫普布鲁日港、格但斯克港等竞争对手蚕食，吞吐量停滞不前，主要原因是一、德国政府支持不足；二、缺乏主要船公司的持股与参与。

对比荷兰、比利时、波兰等对港口的重视及大额政府补助，德国的海港补贴每年仅3800万欧元，其他竞争对手还将码头租给了大型班轮公司与港口运营商。而汉堡对船公司拥有港口股份或开发自己的集装箱码头一直比较消极，只有赫伯罗特与中远海运获得了少数股份，其他非班轮公司只参股了小型码头。在经济下行期，船公司会在自己控股或参股的码头集中货量，汉堡港自然会面临货源流失。而像MSC或赫伯罗特这样的班轮巨头有助于确保码头货量，并加大投资，启动扩建与升级项目，这些都是HHLA没法独力完成的。

港口圈认为，尽管汉堡港近年来发展动力不足，但仍是全球枢纽港，现在为了扭转颓势，给了船公司入股的契机，在全球集装箱运输增长乏力的情况下，船公司也需要码头投资来平抑风险，不过有资格参与者不会太多。就像HMM注定要留在韩国一样，HHLA这块不可多得的标的也会留在欧洲，无论是能给出优越条件的全球第一大班轮公司MSC势在必得，还是被坐拥地利的Klaus-Michael Kühne联合赫伯罗特等德国本土势力收入囊中，汉堡港都会恢复竞争力，重新与鹿特丹港、安特卫普布鲁日港等一决雌雄，从而影响欧洲港口格局。