2022年一季度业绩预告符合预期。公司2022年第一季度较上年同期实现扭亏为盈,预计实现归母净利润9.5-11.0亿元(同比增长196%-211%),扣非归母净利润8.5-10.0亿元(同比增长175%-188%)。在3月份国内部分城市疫情防控造成经营承压的背景下,公司一季度盈利可谓表现稳定,符合预期。
疫情短期影响整体可控,多方因素助力一季度业绩表现稳定。由于3月国内以上海、深圳为代表的部分核心城市因疫情实施封控,造成快递公司均面临经营效率降低、业务量下滑等挑战,叠加公司主动调优产品结构、减少低毛利产品件量的影响,因此我们看到公司3月整体业务量同比下滑了7.9%。但是公司及时在收、转、运、派多个环节提升防疫管控措施,凭借端到端多元物流服务能力,全力保障疫情期间居民生活必需物资的运输和最后一公里配送,截止现在疫情对公司的经营影响是有限的且可控。公司22年Q1业绩同比实现扭亏为盈主要得益于:1)主动调优产品结构, 减少低毛利产品件量;2)坚持精益化成本管控,提高投入产出效率,以科技方式提升资源使用效率的管理,持续推进四网融通,加强场地、线路资源整合,及加强了春节期间跨业务板块的资源协同;3)新业务同比减亏;4)自 2021年第四季度起合并嘉里物流的业绩。
公司自身经营持续优化,2022年稳健发展。现阶段,公司整体产能充足、将可以满足未来较长一段时间内的业务发展需要,我们预计2022年公司资本开支将开始出现下降、资产利用率将实现提升。考虑到3月以来全国多地疫情反复以及国内经济环境具有挑战,公司今年发展的主基调是稳健,我们预计公司全年时效快递有望实现稳健增长,同时公司将继续享受四网融通和精细化经营带来的成本优化效益,2022年业绩有望实现大幅修复。在疫情背景下,顺丰物流服务的不可替代性得到强化,公司仍然具有很强的护城河。
风险提示:国内疫情恶化;油价上涨超预期;时效快递增长低于预期。
投资建议:维持盈利预测,维持 “买入”评级。
维持盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为73.6/103.7/136.0亿元,分别同比增长72%/41%/31%。通过分部估值方法,得出公司未来6个月的合理估值约为60.1-62.2元,公司长期成长逻辑不变,维持“买入”评级。
年营收643亿,净利88亿,航空货运三巨头业绩出炉
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