业务量持续高增长:2019年一季度申通快递完成快递业务量12.78亿件,同比增长45.2%;业务量持续超行业增长,尤其在1-2月份,或由于春节期间件量向头部集中增速加快。快递单件收入为3.38元,同比降幅3.4%;排除去年下半年收购中转中心并表原因,单件收入或同比下降约15%,与去年下半年单价降幅相当,行业价格竞争或依旧严峻。
自营率提升,实际单件成本或出现下降:一季度公司单件成本为3.01元,较去年同期上升11%;扣除面单成本及派送成本,单件运输及中心操作成本上升幅度或更大,主要是由于公司在2018年下半年收购中转中心,实现自营率提升;假设2018年一季度中转及运输的自营率为60%,本期一季度为88%,调整自营率计算后,单件中转及中心操作成本或同比下降10%左右。
单件毛利环比四季度出现回升:申通快递一季度单件毛利为0.52元,环比四季度出现回升,或由于公司收购中转中心后,成本及经营效率在磨合期后逐步出现改善。期间费用来看,公司三费占营收比例由去年同期的2%上升至本期3.4%,销售及管理费用上升主要由于公司组织架构变动增加省区员工等;一季度公司取得短期借款6.55亿元,致使财务费用增加约760万元。
投资建议:申通快递通过自营率提升,优化网络,未来业务量及网络经营效率将出现持续改善;阿里入股,未来或将通过信息技术的发展实现业务降本增效;预计2019-2021年公司实现EPS为1.38/1.62/1.87元/股,对应现股价PE为16.9/14.3/12.4倍,给予公司“买入-A”评级。
风险提示:快递业务量增长不及预期;行业大规模价格战。
欢迎和我们联系
安信证券研究中心交通运输组
明兴
15316637807
mingxing@essence.com.cn
沙沫
18701904477
shamo@essence.com.cn
免责声明
本信息仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。
本信息基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断,本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。
在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本信息版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。
顺丰1092亿、圆通326亿、韵达247亿、申通247亿……上半年快递业绩出炉!
2275 阅读国家队出手,中国物流集团再添一起收购案
1864 阅读京东服务+招商-机器人安装服务商
1437 阅读2025上半年物流十大事件:2.5亿日即时单、37%企业AI化、快运80天破万吨神话、5.5亿战略投资、462亿碳交易……
1384 阅读站比车重要?物流车辆调度逻辑正在经历颠覆性变革
1265 阅读兴满物流:破局零担“散乱江湖”的聚合革命
1108 阅读圆通速递在江西成立物流新公司
1088 阅读申通川藏总部将在成都投运
1005 阅读利好!CCUS全产业链纳入绿色金融支持目录
1023 阅读消息称京东计划推出“京东外卖”独立APP
995 阅读