达达集团24Q1业绩点评：京东秒送调整优化，达达快送持续高增长

摘要

公司24Q1实现收入24.5亿/-3.3%，其中京东秒送收入为12.8亿/-28.4%，达达快送收入为11.7亿/+56.7%。24Q1公司Non-GAAP净利润为-2.0亿，Non-GAAP利润率为-8.0%/+0.8pct。我们认为即时零售增长势能强，公司持续深化协同京东生态，有望实现持续增长并改善盈利。

正文

京东秒送短期增长承压，达达快送增长超预期。公司24Q1营收24.5亿/-3.3%；其中京东秒送（原京东到家）收入为12.8亿/-28.4%，达达快送收入为11.7亿/+56.7%。24Q1公司Non-GAAP净利润为-2.0亿，Non-GAAP利润率为-8.0%/+0.8pct。本季度达达快送收入持续强劲增长，预计主要因即时配送单量的高速增长带动；京东秒送收入增长承压，预计主要因广告收入下滑及公司降低免运门槛至29元后，配送费收入下滑导致。

京东秒送：深化京东协同，原“小时达”更新为“秒送”，新品类GMV高增长。本季度公司将原京东APP内“小时达”Tab、搜索结果标签等更新为“秒送”，并上线秒送专区，同时公司将免运门槛从59元降至29元，有望提升京东站内曝光及用户渗透率、转化率及留存率。24Q1，来自京东App内的月均下单用户数及订单量同比增长均超70%，GMV同比增长超30%，其中秒送频道GMV同比增长超200%。在商户侧，京东App场域的活跃门店数同比增长超80%。此外，公司新品类持续高增长，24Q1便利店GMV同比增长5倍+，手机GMV+近100%，电脑GMV+近40%，家电GMV+近150%，家居GMV+40%+，酒水GMV+近2倍，服饰GMV+2倍+。

达达快送：收入增长持续超预期，骑手供给充足。24Q1达达快送收入及单量持续高增长，表现明显好于行业。公司持续推动达达快送平台骑手生态建设、履约能力提升及订单匹配效率提升；同时餐饮等KA商户外卖单量持续增长，且商家追求多渠道经营，有助于公司作为三方配送平台保持较快增长。

配送费率提升，营销费率改善。24Q1公司运营和支持费率为75.0%/+18.4pct，主要因即时配送单量增长导致骑手成本增长所致。市场营销费率为33.4%/-18.6pct，主要因京东秒送营销活动减少所致。管理费用为2.1%/-1.0pct，研发费率为3.8%/-1.2pct，其他运营费率为0.6%/+0.1pct。

投资建议。我们认为即时零售增长势能强，公司深化协同京东生态，有望实现持续增长并改善盈利。我们预测公司2024E/25E/26E NonGAAP净利润分别为**亿，维持“**”评级。