新冠疫情加速海外电商渗透率提升,跨境出口电商高景气有望延续自6月以来,我国外贸出口连续实现同比正增长,伴随海外经济进一步修复,海外订单增加有望继续支撑出口上行趋势,中长期 RCEP 协议也有望进一步巩固我国供应链优势、支撑出口量增长,首次给予“贸易”板块增 持评级。贸易板块中,跨境电商行业受海外疫情催化景气持续上行,我国供应链的比较优势与在疫情背景下进一步得到凸显。我国跨境出口电商企 业 20Q2、Q3 销售额同比持续高增。展望Q4,海外疫情仍将一定程度制约线下消费,叠加“黑五”、“圣诞节”大促,国内跨境出口 B2C 电商高景 气有望延续,推荐安克创新、星徽精密、跨境通。
海外电商化+中国制造优势,跨境出口电商长期增长逻辑清晰长期看,海外电商渗透率仍然较低,未来提升趋势明显。据凯度咨询,GDP 排名前20位的国家中(除中国),有12个国家 2018 年电商渗透率低于10%,9个国家2015-2018 年电商市场规模CAGR 均超过20%。据Euromonitor,2012-2019年,美国/英国电商零售额 CAGR 分别达 15.7%/12.6%,而同期整体零售额 CAGR 仅为3.5%/2.3%。中国制造及电商运营优势显著,借助跨境电商可以缩短传统贸易链条,并将效率优势从 制造环节延伸至零售环节;更为深远的是,可借助海外电商红利,推动制 造业品牌化及中国品牌出海。
“大容量、高增速”优质赛道,大卖型及精选型电商均有成长机遇 跨境电商行业容量大,增速高。2019年中国跨境电商交易规模达10.5万亿元,其中出口交易规模达8.0万亿元,出口B2C电商交易规模达1.8万亿元,同比增长23.6%。且近年来国家不断推出跨境电商财税新政,以较 低成本推动企业合规化,引导行业良性发展,龙头企业资本化有望得到支持。大卖型及精选型是跨境出口B2C电商中的代表模式,未来均有发展机遇,大卖型依赖于规模效率优势,行业景气向上过程中,业绩弹性足、增长快,精选型主要考验供应链打造、产品设计、品牌运营能力,本质上是 借助跨境出口B2C行业红利,直面海外消费者打造新品牌。
景气度提升叠加市场认知偏差,行业有望迎来戴维斯双击 2017-2019 年,受部分企业经营策略影响,市场认为跨境出口电商是资金消耗型模式、受国际贸易摩擦影响大,行业长期处于悲观预期状态。但目前龙头企业经营更加精细化、规范化,逐步建立起技术、渠道、运营等壁垒,且跨境出口电商主要品类为生活日用品,受贸易摩擦影响较小。短期看,海外疫情蔓延催化了跨境出口电商景气度提升,2020Q3 我国跨境电 商龙头企业销售额维持高增,且展望全年行业景气度仍然较高。长期看,跨境出口电商增长逻辑清晰,行业容量大、增速快,行业有望迎来戴维斯双击。推荐安克创新、星徽精密、跨境通。
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