阿里巴巴上：生态赋能业务稳健发展 —新零售研究框架之电商系列

核心摘要

电商时代实现了全面的消费数字化。电商时代上半场（C2C）注重流量跑马圈地、下半场（B2C）注重品牌升级，但在单维度驱动都减弱情况下，电商巨头根据自身资源禀赋开启下半场战役。一方面下沉市场增量确定，另一方面B端业务争夺战开启， 我们认为在后电商时代，阿里巴巴在获客拉新、产品结构、数字化运营等层面均具较强优势，虽目前面临来自其他互联网巨头的多维度竞争，但基于自身生态体系后续仍可演绎强者恒强。

报告摘要

从B2B到生态圈，不断完善零售/电商行业基础设施，以零售业务为核心，实现跨越式发展，打造阿里生态圈。 整体来看阿里巴巴受益于国内互联网红利实现跨越式发展，并且打造以围绕电商主业的生态圈。但随标品驱动的高毛利增长时代逐渐触顶，零售公司整体进入低毛利时代比拼，且更考验公司运营及优化能力。阿里巴巴近两年控费效果显著，在主业增长仍然保持相对稳健情况下，各项业务亏损逐渐收窄。

核心主业为其他业务输出现金流，各赛道背靠生态逐渐走出差异化供给，生态协同性增强。 具体来看，天猫/淘宝龙头地位显著；菜鸟布局智慧物流；跨境B2C平台Lazada和速卖通在物流、支付、技术、商户等方面优势领先；本地生活饿了么持续探索协同发展；蚂蚁金服脱颖而出，持续赋能生态系统；阿里云龙头领跑、强劲增长，通过to G打造差异化供给并逐渐向B渗透；文娱板块重新定位优酷价值观打造差异化内容，探索B端变现方式。

阿里巴巴有何改变？ 1）人：打通生态体系内用户，实现以支付宝为基础的非淘系用户的转化；2）货：品牌产品、 OEM加工的产品、农业产品、进口产品（考拉）、长尾产品五大货品满足下沉用户需求，通过聚划算，有好货布局；3）打造全面内容化的综合生活平台，将淘宝转化为一个“消磨时间”的综合性生活类平台。通过动态的、内容化的消费者场景，重新联合人货场。总之，阿里巴巴通过全品类、全人群、全场景的覆盖充分创造及满足消费分级需求； 并且在货币化率遭遇瓶颈以及竞争对手冲击下，实现从“流量变现” 到“平台卖货” 的底层逻辑的切换， 争取为商家卖出更多的货变相降低渠道费。

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