大动作 | 54.5亿元，中国外运收购招商物流全部股权

作者 | 小周伯通（微信ID：zhimingco）

来源 | 物流沙龙

继国资委批准中国外运长航集团以无偿划转方式整体并入招商局集团，成为其全资子企业之后，两大企业的业务融合就在持续推动。

8月22日，中外运长航集团控股的H股公司（2013年在香港上市）中国外运发布公告，公司与招商局订立收购协议，拟以人民币54.5亿元向招商局收购招商局物流集团的全部已发行股本。

也就是说，中国外运拟以人民币54.5亿元（8.18亿美元）向国有母公司收购一家物流服务供应商。（注：中外运长航是2009年由中国对外贸易运输（集团）总公司与中国长江航运（集团）总公司重组合并而成，而中外运长航于2015年12月整体并入了招商局集团，成为了其全资子企业。）

简单说说招商物流和中外运

招商物流为招商局旗下发展现代物流业的核心企业，组建于2000年，注册资本12.5亿元。截至2016年底，旗下总资产共178亿元，2016年年度营业收入132亿元，利润总额9.1亿元，2017年上半年营收71.4亿元，税后净利润2.7亿元。

目前招商物流旗下设立了五大物流业务平台，包括：普货合同物流、公路快运、冷链物流、国际供应链物流、托盘共享租赁。

在物流资源方面，公司拥有规模超过200万平方米的自有土地面积，自建仓库达到114.8万平方米的自建仓库面积，经营仓库面积达到221万平方米，可控车辆超过30,965台。

招商物流已经在华东、华北、东北、西南、西北、华中、华南7大经营区域拥有全国性物流网络实体，在全国153个城市设立了物流运作网点815个，物流配送可及时送达全国700多个城市，全国性物流网络布局初具规模，2016年运输周转量83.7亿吨公里。

而中国外运成立于2002年，是母公司中外运长航集团控股的H股公司（2013年在香港上市），为集团发展综合物流的旗舰。截止到2015年12月，公司拥有从业员工27150名，总资产350.8亿元人民币，净资产184.6亿元人民币。主营业务包括海运、空运、公路和铁路运输、国际快递、船务代理、仓储及配送、码头服务等基础服务。

目前外运发展专注于空运货代，母公司中国外运专注于海运货代和特种物流代理。2016年全球货代业务量排名：中外运位列空运全球第10、海运全球第3。

合并后对双方有何影响？

近年来，招商物流体系内先后增加了招商美冷、恒路物流、招商路凯等新成员，投资5亿美元的中白商务物流园也将建设完成，2016年招商物流又向招商局集团和中外运长航收购了8家子公司。

而这次中国外运与招商局物流的合并，通过招商物流的仓库资源与中外运的服务能力“轻重结合”，把旗下平台有效整合可见内外融合协同的需求是十分明确。

一方面，招商物流的特点是“重”，仓库车队较多，这和中外运系的空运海运业务都能协同。

另一方面，招商局物流旗下庞大的货源为货代业务带来更多增量，货代毛利率有提升空空间。

而中国外运在公告也提到称，本次收购有利于将现有的物流资源与目标公司结合，构建更加庞大的物流网络，提供全方位物流服务，例如增设零担货物及冷链物流业务，进一步巩固中国最大物流公司地位。

此外，据兴业证券分析，此次双方合并也会促进外运发展（中外运长航集团控股的A股上市公司）加快外延并购的进度。

因为外运发展本身物流主业向好趋势已经非常明显，从今年上半年情况来看，电商物流板块收入同比翻倍，利润同比增长20%，专业物流、货运代理均稳步增长。但还是与招商局集团对物流板块有一定的差距，所以，外运发展要跟上整个集团对物流板块的战略规划，加快外延并购的进度。

同样地，收购交易也可减少公司与其控股股东之间的直接竞争。

合并要冲世界500强？

在今年的2月6日，招商物流年会提到了一个重要的点：招商局集团对物流板块提出新的目标，要为物流产业尽快成为集团第二个世界500强努力奋斗。

而在一天后（2月7日）的中国外运长航年会上，同样招商局集团对中国外运长航和物流板块提出了指导和要求：根据招商局集团的领先战略，物流板块要落实好“百千万亿”工程，要实现“世界500强”的战略目标。

但要实现谈何容易呢？

翻看以往评选世界500强的标准，主要还是要看营业收入数据（当然，利润、资产、股东权益、雇佣人数等也会作为参考指标，但不是最主要标准），这样我们对比《2017年财富全球500强》最后一位的AutoNation公司（营业收入216亿美元、利润4.3亿美元）我们就能发现，要成为世界500强公司最少要达到营收1406亿人民币（216亿美元）的入门门槛才行。

而2016年，中国外运长航集团的营业总收入是865亿元，加上招商物流2016年的131亿元营收，共达到996亿元，还差410亿元，还存在一定的差距。

如果这两年来要实现世界500强这个战略目标，中国外运长航按照中国外运长航+招商物流目前的营收和增速这种想法会显得不太靠谱，但并购会成为一种比较可行的方式。

之前中国外运长航的规划也提到，将会继续加大兼并收购力度，加快从物流业务的提供者转变成物流业务的整合者，切实从有国际业务的公司走向国际化的公司，着眼于国际化的标准、国际化的品牌、国际化的资本和国际化的市场，加大海外并购力度。

所以，未来我们还会看到集团加快推动内部重组整合。目前招商物流已经与中国外运进行合并，未来其规模效益及协同效应将在包括综合物流、能源及散货运输、园区开发及港航联运、装备制造等多个领域逐步显现出来。

另外，也会加大对外兼并收购力度。因为重组整合实现内生增长是一个方面，要高速、高质、高效实现世界一流和世界500强战略目标，外生增长也必不可少的。

相信，2017年还会看到其在物流板块完成1-2个重大的并购项目。

此文系作者个人观点，不代表物流沙龙立场

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