领跑快运行业上市潮“快运之王”安能物流通过港交所聆讯

“快运之王”安能物流赴港IPO更进一步。据港交所9月19日更新的聆讯后资料显示，安能物流已通过港交所聆讯，J.P.摩根与中金公司为联席保荐人。

按货运总量计，2017年到2020年连续4年，安能物流的快运网络均是中国最大的快运网，与此同时，公司2020年实现14.8%的毛利率，达到中国所有快运网络中的领先水平，2020年经调整净利润6.54亿元，经调整净利润率9.2%，规模效应与盈利能力处于行业领先地位。

作为国民经济的基础产业，近年来，物流板块春江水暖表现活跃，中通快递、京东物流、满帮、东航物流已成功上市，福佑卡车、顺丰同城、日日顺等紧随其后。安能物流此次作为港股“快运第一股”登陆资本市场极具示范意义，市场普遍分析认为，自七大快递企业轮番上市后，快运行业逐渐进入舞台中央，并将在中国数字化经济中发挥关键作用。

货量大增，2021年1-4月营收与毛利提速上扬

从货运量、规模、营收、毛利等几大核心指标统计，安能物流均表现抢眼，尤其是货运量增速迅猛，是中国最大的快运网络之一。

货运量方面，安能物流2018年、2019年、2020年货运总量分别为730万吨、810万吨、1020万吨。在2015年至2020年间以31.0%的复合年增长率增长，同一时期我国整体零担市场复合年增长率为5.9%。据更新版招股书披露，其2021年1-4月货运量为360万吨。

日均货运量更是表现抢眼，2019年2.89万吨，2020年则达到3.84万吨，单日货量峰值突破5万吨。2021年1-4月，日均货运量达到4.41万吨。

货量的跃升与基础设施建设不无相关。作为快运领域的“基建狂魔”，安能物流近年来不断扩充分拨中心，加大运力投入。

截至2021年4月30日，安能物流拥有超过2000个省际直达线路的151个自营分拨中心，与约29400名货运合作商及代理商合作，为中国整个商业体系中360万个终端客户提供服务，包括电商、贸易商、分销商、零售商和制造商等，覆盖约96%的县城和乡镇。

运力储备上，自营车队由约2400辆干线高运力卡车和3600多辆挂车组成，第三方车队运营超过1000辆卡车。值得注意的是，对比2020年1500辆干线高运力卡车和2700多辆挂车组成的自营车队，安能物流的自营运力正在不断加强。

与此同时，卓越的运营能力、规模经济和网络效应使安能物流的盈利能力处于行业领先地位。

2020年公司零担收入为70.82亿元，较2019年增长32.7%。2020年零担业务毛利10.51亿元，同比增加37.3%。公司在2020年实现14.8%的毛利率，达到中国所有快运网络中的领先水平。

2021年更是进入提速增长阶段，1-4月零担收入28.37亿元，较去年同期大增127.0%，毛利3.97亿元，同比增长83.8%。毛利率仍旧稳定维持在14%的行业较高水平。

净利润方面，2019年，安能物流经调整净利润为2.10亿元，2020年经调整净利润6.54亿元，2019到2020年经调整净利润率为3.9%、9.2%。2021年，前4个月经调整净利润为1.83亿元，调整后净利润率为6.5%，对比2020年同期经调整净利润则为4633.8万，调整后净利润率为3.7%。

数字经济下万亿空间展望募资用于扩大规模、提升效率与科技创新

招股书披露，此次募集资金将用于在战略地区建设更多核心枢纽扩大规模、投资干线运输车队提升效率，以及投资科技创新等。这也与其战略重点一致，安能物流表示，未来的战略重点是满足快速变化的商业体系所带来的对综合运输服务的需求，巩固行业领导地位，加速中国零担行业的整合，并在未来几年内保持强劲的盈利性增长。

此番布局也透露了一个核心要素，即在货量为王做大规模、加大科技创新的同时，安能物流选择持续押注快运行业，战略性聚焦物流行业最具发展前景的“腰部”市场，分享行业红利。

艾瑞咨询数据显示，对比整个公路运输行业，快递行业2020年市场规模为0.8万亿元，零担行业为1.5万亿元，是快递行业的近2倍。中国是全球最大的零担市场，约为美国市场的5倍。然而中国零担市场高度分散，2020年的CR10只有5.7%，美国这一数字为74%。

其中，全国零担快运网络在中国零担市场的合计市场份额由2015年的2.9%提升至2020年的6.1%，并预计将进一步提升至2025年的15.7%及2030年的34.6%。

这为安能物流等行业头部企业提供了广阔的蓝海空间，同时，数字经济的发展的叠加影响，通过与技术相融合，既深度服务于各产业数字化进程，又通过自身数字化变革降本增效，实现双向良性互动。

据了解，安能物流已经开发了一套专有数字化工具，如运营控制塔罗盘系统，可整合并分析各种科技系统的大量营运数据，包括用于综合数据管理的鲁班系统、用于网点管理的360智灵通系统、用于干线运输管理的TMS系统以及用于分拨中心管理的倚天系统等，并通过货运合作商平台模式，将这些数字化工具赋能货运合作商与代理商，以科技能力和运营效率赋能，为终端客户提供综合及优质的服务，获得更广阔的市场空间。

运营流派将最终沉淀

近几年，物流行业一度出现投资热。过去5年，整个物流行业拿到了2400亿元的PE/VC投资，这些投资主要投向三大流派。

一是科技流派，通过科技手段颠覆原来行业的运营规则、成本结构，优化生态，比如做互联网、高科技和医疗的；二是货主流派，是指手里拥有大量货源的公司，比如京东、海尔、菜鸟等有货主资源的公司；三是干运营出身的流派，它们没有突出的科技基因和货主基因，却有跑江湖跑出来的运营基因，三通一达就是典型代表。

今天看来，这个市场里最终能赚到钱的，大部分还是运营流派。

我把2019年叫做大变局的一年。大家回顾一下中国过去十年的投资，通过一级市场的投资案例，可以看到非常典型的特征：2014-2018年，是资本“冒进”的五年。在2014年以前，一年大概有2500个投资案例，2015年-2016年，突然增长到一年15000个。而2019年上半年只有2700个，预计全年只有5000个左右的案例，我预计明年还会继续下降。

所以，2014年到2018年是非常特殊的时期，投资突然增长起来，大家得到了很多资本，并做了各种可能性、颠覆性的尝试。但最后颠覆的成果怎么样，还有待检验。

在运营基因、科技基因、货主基因三个流派中，我坚定相信，拥有运营基因的企业更容易在未来成为行业领袖。

为什么这么说？第一，到目前为止，能够实现大规模盈利的企业，都是运营基因很强大的，另两个流派还没有实现大规模盈利的公司；

第二，科技工具可以通过购买、学习来获得，但运营基因要靠长期积累和培养，存在时间壁垒和门槛；

第三，规模效应的实现需要整体思维，单点技术，如无人机、无人车等的改善，都无法影响整体成本结构，只有拥有运营基因的团队才能把每个改善点串起来，找到所有优化空间，累积成大的机会。

那么，科技基因企业呢？到目前为止还没有一家科技基因的公司证明能够在这个行业大规模盈利。科技公司往往针对某一个点来改善，比如把GPS做得非常好，比如某一个送货环节用无人机，这个场景在整个成本里占多少比例？可能只占2%，所以就算你把2%的成本缩减一半，对整个公司的影响都是非常小的。因为点的优化不等于全局的优化。所以科技作为工具是可行的，但想要成就一个颠覆行业、领袖型的公司，潜力还不够。

货主流派孵化的物流企业呢？在20多年的尝试后，还是没有一家货主基因企业实现外部客户的突破，把市场化业务做到50%以上。原因有很多，比如团队甲方思维严重，市场化能力不足等等。

综上所述，市场上能够从上一轮资本泡沫中沉淀下来，成为行业领袖龙头的，应是具备很强运营基因的公司