中国快递，还有十年黄金期

近日，国家邮政局发布的2022年邮政行业经济运行情况显示，一季度，邮政行业业务总量和业务收入分别完成3354.3亿元和3268.8亿元，同比分别增长10.7%和10.0%。其中，快递服务企业业务量累计完成242.3亿件，同比增长10.5%；业务收入累计完成2392.8亿元，同比增长6.9%。

本文合近期上市快递企业公布的2021年年报与2022年一季度财报，对2022年中国快递发展趋势进行分析与展望。

01行业：虽受疫情影响，2022年仍将快速增长

受疫情影响，将上半年分为基本不受疫情影响的1至2月、受疫情影响严重的3至4月和疫后恢复的5至6月3个阶段。

1、1月至2月：行业景气度快速显现

如按国家邮政局公布的1月至2月19.6%的行业累计业务量增幅，全年为1295亿件，1月至2月累计131.1亿件占比为12.11%，与全年增幅29.9%的2021年相同，远高于2016年至2021年均值10.9%。由此可见，1月至2月，中国快递行业极其景气。即使考虑疫情因素，降低1个百分点至18.6%的业务量增幅，测算全年1284亿件，则1月至2月占比12.22%，远高于此前6年。

但同时，按照春节不同期因素逐日测算，2月业务量增幅应在50%至80%，而实际2月业务量增速49.7%已略微显现疫情对行业的影响，主要体现在天津、南京、西安等地。

2、3月至4月：疫情影响逐步扩大

按历年各月占全年比重的正常行业逻辑测算，3月应实现105亿件至110亿件件量，同比增长19.1%至24.7%；4月应实现100亿件至105亿件件量，增幅在17.7%至23.5%。但实际中，2022年3月当月业务量85.4亿件增速-3.2%。4月行业当月业务量74.8亿件，同比下降-11.9%，疫情影响较3月进一步扩大。

同时，4月疫情影响逐步缩小。按中国政府网公布的数据，4月24日至30日行业日均揽收量为2.88亿件，按国家邮政局公布的4月74.8亿件的业务量，测算4月1日至23日日均揽收量为2.38亿件。由此可见，在4月初行业运营持续大幅减缓情况下，月底已在逐步恢复。

3、5月至6月：行业景气度快速回复

进入5月，按中国政府网公布的数据，受疫情影响的4月最后7天（含1天假期），日均揽收量为2.88亿件，揽投合计5.90亿件；疫情影响减小但受假期因素影响的“五一”期间，日均揽收量为2.72亿件，揽投合计5.72亿件；而“五一”后4天（含1天周末）5月5日至8日日均揽收量3.05亿件，揽投合计6.13亿件；“五一”假期后第二周5月9日至14日（含1天周末）日均揽收量3.04亿件，揽投合计6.28亿件，远高于4月最后同样包括1天假期的7天的2.88亿件和5.90亿件，再对比4月1日至23日的日均揽收量2.38亿件，足见疫情影响逐渐减小。

根据疫情影响因素减小的趋势，结合5月、6月行业量占全年的比重等数据综合测算，5月当月量约为102亿件，同比增长10.6%，比4月增幅-11.9%快速恢复；测算6月当月量为111.5亿件，同比增长14.5%，进一步恢复至基本正常。

4、下半年：行业重回核心逻辑

在可明确判定的疫情影响必将逐步减轻的前提下，测算下半年快递行业将逐步恢复至正常较快增长的渠道。

一方面，从数字角度看，下半年正常为日均3.52亿件。按国家邮政局公布的数据，2019年至2021年“五一”期间日均量与全年日均量对比，分别为89%、97%和90%，3年平均92%。而2022年按全年1284亿件测算，“五一”期间日均量与全年日均量之比为76%。如按恢复至此前3年均值92%测算，全年合计量为1287亿件，基本与此前判断1284亿件吻合。

因此也可判断，3月、4月及5月上旬受疫情影响的部分快递件量（实际为实际消费能力和消费需求）将在6月及下半年弥补。由此测算全年行业业务量极大概率在1250亿件至1310亿件，同比增幅在15.4%至21%。

这也由此可见疫情对快递行业的影响逐步减轻。

另一方面，从政策角度来看，3月以来也陆续出台大量保通保畅政策，政策后续逐步发力将逐步呈现效果。

02竞争更加激烈，2022年将是业绩大年

1、件量

参考各家快递企业一季度报数据，总体以2022年行业业务量1284亿件为基础测算，顺丰113亿件增幅为7.1%，中通259亿件增幅为16.2%，韵达228亿件增幅为23.9%，圆通201亿件增幅为21.5%，申通139亿件增幅为25.5%。

从5家合计业务量占行业比重（与行业比）看——

2018年各家快递企业上市后利润承诺兑现阶段并没有展开大烈度价格战，因此当年61.4%的占比也不高；

2019年已开始较大烈度价格战，5家合计市占率快速增长了7个百分点；

2020年虽受极兔影响抢夺了部分业务量份额，但当年极兔约30亿件件量并不能产生实质性影响，而在极兔威胁下5家企业全力争抢份额，反而又提升了4.5个百分点，而此时受损失的是邮政、京东物流、二线快递及市占率低了1.7个百分点的百世；

2021年各家快递企业共同发力，虽然竞争激烈，业务量市占率虽有增降，但总体变化并非太大，通达顺丰5家业务量合计增幅与行业基本一致（29.9%比29.8%），因此总体市占率变化很小；

2022年一季度，京东物流量占比平稳，极兔、百世因融合造成市占率下降，因此与上年一季度相比，5家市占率合计增长了2.1个百分点；测算2022年全年，结合极兔历年表现，总体定性判断极兔后程发力将夺回小部分份额，通达顺丰5家市占率73.2%略高于上年0.4个百分点。

2、营收

从历年一季度数据看，行业营收占比均在21%左右，其中2020年受疫情影响降至17.4%。不同于2020年一季度中近两个半月均受影响（其中1月同时受春节因素影响），2022年一季度主要是3月下旬受影响较大，因此测算2022年一季度收入占全年20.6%的比重。

从单价角度看，历年一季度单价均高于其他季度，尤其受疫情影响很重和价格战烈度最高的2020年一季度比四季度高2.3元/件。综合2022年形势判断，受疫情影响，行业件均单价降低幅度较小，因此总体判断，在一季度9.88元/件基础上，全年单价9.06元/件。

结合一季度数据，对二、三、四季度数据进行测算，总体来看，各家企业平稳发展，件均单价稳中有降低。

3、开支

2021年顺丰、中通、韵达、圆通、申通资本开支现金分别为192亿元、93.3亿元、82.5亿元、55.6亿元及28.7亿元，同比分别增长56.5%、1.3%、37.3%、6.6%、19.8%，其中中通、圆通资本开支速度显著放缓。

从具体投资方向来看，土地及分拣中心依然为重点投向。顺丰2021年分拣中心投入79.1亿元，比2020年投入增长超过1倍，占比为27.4%。韵达分拣中心投入51.1亿元，占比为55.4%。申通投入11.9 亿元，占比为41.5%。顺丰、中通、韵达及申通在土地储备方面分别投入14.5亿元、9.7亿元、16亿元、1.8亿元，占比分别为5.0%、10.4%、17.4%、6.3%。

分季度看，2021年第四季度中通、韵达、圆通、申通的资本开支分别为22.5亿元、27.5亿元、13.2亿元、11.4亿元，同比增幅分别为-25.4%、34.2%、-37.9%、192.3%，其中申通增幅最高；中通、圆通资本开支已出现同比负增长，环比三季度也均出现负增长；2022年一季度韵达、圆通、申通资本开支分别为13.7亿元、11.6亿元和6.9亿元，环比上年四季度均进一步下降。

由此，经过2020年至2021年的资本开支扩张，通达系快递公司固定资产及在建工程规模已出现显著增长，在快递业增速减缓、产能瓶颈问题减缓的背景下，预计未来资本开支规模将进一步放缓。

4、业绩

自2021年开始，结合行业政策导向和市场发展逻辑变化，快递行业从价格竞争转向服务比拼。2022年1月国家邮政局提出“成本分区、服务分层、产品分类”，行业高质量发展进一步明确，物流底盘相对扎实、服务品质相对更好的快递企业将会受益。

结合一季度财报数据，从中短期看，行业价格竞争态势预计将有所放缓。由此，2021年年报及2022年一季度可基本确定由提价至增利的逻辑，因此预计中通、圆通、韵达、申通等企业进入明确的盈利改善周期。

目前，除中通尚未公布一季度数据外，顺丰、韵达、圆通、申通归母净利润分别为10.2亿元、3.5亿元、8.7亿元和1.1亿元，同比上年一季度增长203.4%、52.0%、134.9%和218.8%。

以顺丰、中通、韵达、圆通和申通5家分析上市民营快递企业——

2014年至2016为上市前的业务量提升阶段，各家企业以全力提升业务量规模为主，利润水平并不高；

2017至2019年为上市后的利润承诺兑现阶段，各家快递企业主要以稳定发展为主，行业件均单价也仅从2016年的12.7元/件降至11.8元/件，降幅不足1元；

2020年、2021年两年则为高烈度价格战阶段，仅两年时间行业件均单价就降了2.3元，5家快递企业合计利润也连续两年同比下降13.6%、20.0%。

2022年则进入新的高质量发展阶段，测算5家企业全年归母净利润212.8亿元，同比增长79%。其主要原因，一是行业监管按国家共同富裕政策进行推动；二是原快递生态链中电商平台话语权大幅减弱，电商实物网购平台竞争格局由集中趋向分散，多家电商平台也受到多次约谈和大额度罚款；三是受疫情等因素影响，快递企业和加盟商面对电商卖家时的话语权增强。

从更能反映经营实际情况的扣非归母净利润角度看，2022年也将明显优于上年。

03价格：价格良性下探，2022年是高质量发展年

1、行业：量收增幅差逐步缩小

从行业总体看，2022年快递业将基本为高质量价格战，即由业务量规模提升形成的行业单价下降，量收增幅差虽然存在，但更多由规模快速提升所致。全年预计量收增幅差为5个百分点左右，显著少于此前两年12.4%、13.9%的幅度。

2、顺丰：放弃低效业务抬升单价

顺丰通过部分放弃低效填仓件，其件均单价总体逐步提升，对应了其既定的2022年融合嘉里、提高利润的战略策略，虽然2022年2月均单价剧减2.03元/件，体现了业务量上量的转变，但同比件均单价仍为上升，5个月以来件均单价均在同比正增长0%至5%。

3、韵达：稳定且营收利润提升

韵达总部件均单价仍持续稳中求进的策略，仅在春节期间提价，其1月17.5%与2月8.3%差异较大，主要为春节不同期所致，3月18.3%的同比单价增幅主要是防疫成本导致收入增加，也体现韵达参考圆通、申通强化总部效益收紧加盟商收益的思路。

4、圆通：管理提升助经营提升

圆通在2021年11月至2022年1月3个月保持了极高总部件均单价同比增幅，但此期间，行业国内异地件均单价持续下滑，行业国内异地业务量增幅也仅略高于圆通的总部件均单价的同比增幅。这体现了圆通总部对加盟商的控制，判断此政策较难持续。2月全国行业国内异地业务量增幅为54.3%，数十倍高于圆通总部件均单价增幅2.31%，表明经过3个月过度控制后，圆通对加盟商实施休养生息政策，判断圆通加盟商所获部分（总部+加盟商=面向市场的资费收入）件均收入同步增幅将较大幅度提升。3月10.1%的总部单价同比提升，原因类似韵达，但幅度相对韵达来说较小。

5、申通：能力提升助经营提升

申通持续了4个月的平稳期，2022年2月总部部分件均单价增幅-4.78%大幅低于同行，也低于同期行业国内异地54.3%的件量同比增幅，或说明2月申通面向市场的巨大的价格战的力度，同样可验证的是1至2月申通39%的行业首位的业务量增幅。而3月13.8%的高幅度增收，一方面因疫情因素增收，另一方面也体现了申通在推动“加盟制2.0”之后，总部收益提升。此思路类似圆通此前的权衡加盟商的思路。

04变数：“黑天鹅”因素多，2022为未来十年奠基

1、政治、经济、疫情，行业三大“黑天鹅”

展望未来，类似俄乌军事冲突的其他政治类“黑天鹅”事件将时有发生。中国GDP约在2028年左右超过美国，此前及此后几年将是中美深度竞合的关键时期，也是中国“百年未有之大变局”的核心影响因素之一。政治受经济影响且影响经济，完全可以预期未来中国经济将应对不断发生的不可预期的变化。同时，叠加未来一段时间疫情的影响，政治、经济、疫情三方面均须关注。

2、规律、稳定、少错，企业避免三大“灰犀牛”

对邮政快递企业而言，行业规律、市场规律和价值规律并不复杂，按规律发展、稳定不要冒进、少犯错误，符合规律发展的企业将是高质量发展的企业。对3家快递物流企业的8个方面的管理进行定性评价，而后给予量化对标，可明确企业尚有缺项，需要进行补短板、强弱项。

3、特快、标快、普快，推动产品赛道变化

《快递服务标准》将快递区分为特快件、标快件和普快件。分析认为，特快件以时效为核心竞争力，满足用户对快时效的需求；普快件更多关注规模效益，满足客户对单件成本的需求，为成本战略产品；标快件则居中更关注时效的稳定性和增值服务的多少，与特快件同为差异化战略产品。3个产品赛道的区分，将快递行业根本逻辑进行细化。企业需结合自身实际选择所涉及和发力的赛道。

4、宅递、箱递、站递，推动行业降本增效

《快递服务标准》中宅递、箱递和站递的区别，不仅是服务分层的需要，同时也将对末端投递的成本进行区分，推动行业降本增效。快递为高度标准化的产品，注重规模效益。收件端相对更为集中，因此揽收成本更容易降低，如江、浙、粤等省；投递则相对分散，因此行业价格战更多关注投递费用。对不同投递方式进行区分，则对快递降本的最重要部分赋予了降本增效的法律依据和精准服务提升的依据，将对行业未来影响长远。

5、成本、服务、产品，高质量发展之“魂”

成本分区、服务分层、产品分类符合经济发展和国内快递行业发展趋势，可整体促进快递业全生态链的收益，为“两进一出”工程指明路径，并可平衡快递企业和加盟商的利益。“三分”有助于行业监管提升，推动行业更长远高质量发展，其推动复杂，具有长期性，最终能够提升人民幸福感，是未来中国快递行业高质量发展之魂。

6、进村、进厂、出海，拓展新的万亿赛道

我国快递行业高速发展的第一年2011年，城镇人均消费支出为1.45万元，2021年我国农村人均消费支出增长16.1%达到1.59万元，首次实现超越。而快递进村实际是一个渐进的过程，近年来农村市场规模增速一直快于行业整体。结合我国5亿人（2021年年末时点）的农村人口存量，这是一个巨大的潜力市场。

测算2022年中国第二产业规模约47万亿元，测算第二产业带动物流业总收入约4.5万亿元。其中快递物流企业较易涉及的部分约1.5万亿元，制造业快递规模约550亿元，未来发展潜力巨大。跨境寄递方面，虽然当前跨境快递规模增速并不快，但国内快递物流企业可发力拓展的跨境寄递市场同样超万亿元，包括UPS、DHL、FedEx等国际快递物流企业国际业务存量、供给满足后海外华人华裔寄递市场增量，以及尚在发展初期的国际间跨境电商快递市场。

中国快递业用了十几年时间实现了持续快速的发展，不断刷新纪录、创造奇迹。展望未来，虽然我们面临百年未有之大变局，但机遇大于挑战，这毋庸置疑。

逆水行舟，中国快递企业面临星辰大海；中流击水，中国快递企业前景辉煌。直面“黑天鹅”，谨防“灰犀牛”，借力“三分”勠力“三治”，积极融入揽收端和投递端的新形势、新变化，全面发力“两进一出”潜力市场，21世纪20年代这十年，仍将是中国快递行业的黄金十年。