2022年7月社零数据点评：名义同比+2.7%，金银珠宝、家电增速亮眼

核心观点

事项：

❖ 社零总额：2022年7月社零35870亿元，名义同比+2.7%（较前值-0.4pct），除汽车以外的消费品零售额同比+1.9%。1~7月社零246302亿元，名义同比-0.2%，除汽车以外的消费品零售额同比+0.2%。

❖ 按消费类型分，7月份餐饮收入3694亿元，同比-1.5%（较前值+2.5pct），其中限额以上-1.2%（较前值+1.0pct），7月疫情散发，餐饮恢复较慢；商品零售32176亿元，同比+3.2%（较前值-0.7pct），其中限额以上+7.5%（较前值-1.3pct），物流和供应链恢复下主流企业恢复更快，且汽车销售同比回暖，拉高限额以上增速。

评论：

❖ 必选消费增速小个位数波动。2022年7月CPI环比+0.5%，同比上涨2.7%（较上月+0.2pct）。7月受高温和生猪产能去化等影响，食品烟酒价格同比+4.7%，环比+1.9%。粮油食品（当月同比+6.2%，较上月同比数据-2.8pct，下同）、饮料（同比+3.0%，+1.1pct）、烟酒（同比+7.7%，+2.6pct）、日用品（同比+0.7%，-3.6pct）。

❖ 可选消费增速分化。7月金银珠宝表现亮眼，避险属性叠加金价先跌后涨，今年七夕较往年提前，送礼及婚庆需求料有所释放，金银珠宝（同比+22.1%，+14.0pct）;受大促虹吸以及超头主播影响，化妆品（同比+0.7%，-7.4pct），通讯器材（同比+4.9%，-1.7pct），纺织服装（同比+0.8%，-0.4pct）。

❖ 地产后周期：高温下家电消费回暖，汽车同比保持增长。持续高温和家电消费优惠补贴下，家电消费有所回暖，建材和家具受房地产交付、线下安装属性以及高温影响，恢复速度相对较慢，家电（同比+7.1%，+3.9pct）、家具（同比-6.3%，+0.3pct）、装潢建材（同比-7.8%，-2.9pct）。7月汽车消费同比保持增长，增速环比略有下滑，根据中汽协数据，7月我国汽车产销同比分别+31.5%/+29.7%，汽车消费端（同比+9.7%，-4.2pct），贡献近3成限额以上商品零售。石油及制品（同比+14.2%，-0.5pct）。

❖ 7月网上零售额增速小幅下滑。1~7月网上零售额73224亿元，累计同比+3.2%；7月受大促虹吸影响，为传统的线上销售淡季，7月网上零售额约10217亿元，同比+2.4%，较上月-1.5pct。

❖ 7月实物网上零售渗透率约为28.4%。1~7月实物网上零售额63153亿元，累计同比+5.7%（较前值+0.1pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.4%、25.6%、32.0%，较上月约下滑0.2~0.3pct。7月实物网上零售额8660亿元，当月同比+10.1%，较6月增速+1.9pct。实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品累计同比+15.7%/+3.4%/+5.0%，增速相对稳定。

❖ 1~7月非实物网上零售额10071亿元，累计同比-22.4%，7月当月同比-26.1%，较6月增速-7.2pct。

❖ 线下消费受全国疫情散发影响恢复较慢。1~7月【社零总额-实物网上商品零售额】183149亿元，累计同比-2.9%；7月同比+0.6%（较6月下滑0.4pct）。

❖ 风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。

详细内容

1.社零总体数据

※7月社会消费品零售总额35870亿，名义同比+2.7%；扣除汽车同比+1.9%

※ 1~7月社会消费品零售总额246302亿，名义同比-0.2%，除汽车外同比+0.2%

※分区域，7月城镇/乡村消费品零售总额，同比+2.7%/+2.6%

※分类型，7月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+3.2%/-1.5%

2.社零中限额以上数据

※7月限额以上单位消费品零售额13737亿元，同比+6.8%

※7月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+7.5%/-1.2%

3.限额以上分品类数据

※必选消费：粮油食品+6.2%、饮料+3.0%、烟酒+7.7%、日用品+0.7%

※可选消费：服装+0.8%、化妆品+0.7%、金银珠宝+22.1%、通讯器材+4.9%

※居住消费：家电+7.1%、家具-6.3%、建材-7.8%

※汽车消费：汽车+9.7%、石油及制品+14.2%

4.网络零售数据

※ 1~7月网上零售额73224亿，累计同比+3.2%；7月网上零售额10217亿，同比+2.4%，较上月-1.5pct

※ 1~7月实物网上零售额63153亿，累计同比+5.7%，占比商品零售28.4%，占比社零25.6%，占比扣除汽车后商品零售32.0%

※7月实物网上零售额8660亿，当月同比+10.1%，较上月+1.9pct

※其中，网上吃/穿/用，累计同比+15.7%/ +3.4%/ +5.0%

※ 1~7月非实物网上零售额10071亿，累计同比-22.4%

5.风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。