【兴证交运】圆通速递中报要点：连续3季度业绩超预期，行业提价弹性掩盖公司定价能力提升预期差

1、圆通速递2022Q2 业绩要点：

业务量43.72亿件，增速9.09%、超行业增速4pct；市占率15.78%、同比提升0.77pct；归母净利润9.03亿元，快递业务利润7.98亿元，航空货代利润1.08亿元；

快递业务单票净利0.18元；单票干线成本为0.80元，其中单票运输0.50元、单票操作0.30元；

2、圆通速递2022H1经营亮点：

数字化转型持续深入（强化网点经营实力、增强客户黏性）、服务质量持续提升（菜鸟全链路月均时长较通达系平均快1.23小时）、单票盈利同比大幅改善、自由现金流转正。

3、圆通速递2022Q2 单票净利绝对值与同行比较：

圆通：21Q2/21Q4/22Q1单票净利分别为0.043/0.151/0.21元，22Q2单票净利测算为0.18元，22Q2同比增加0.137元、环比减少0.03元；

1）中通：

21Q2/21Q4/22Q1分别为0.224元/0.275元/ 0.2元，22Q2为0.28元，22Q2同比增加0.056元、环比增加0.08元；

2）韵达：21Q2/21Q4/22Q1单票净利分别为0.047/0.128/0.081元，22Q2测算为0.07元，22Q2同比增加0.023元、环比减少0.011元;

3）申通：21Q2/21Q4/22Q1单票净利分别为-0.02/0.026/0.039元，22Q2测算为0.027元，22Q2同比增加0.047元、环比减少0.012元。

4、圆通速递2022Q2 单票净利变化原因：

22Q2同比增加0.137元、环比减少0.03元，原因分析

1）单票快递收入同比增加0.43元，环比减少0.09元

2）单票快递成本同比增加0.28元，环比减少0.06元；其中单票干线成本同比减少0.02元，环比减少0.09元

3）单票毛利同比增加0.2元，环比减少0.04元

4）单票期间费用同比增加0.01元，环比减少0.02元

5、圆通速递2022Q2 单票净利变化与同行比较：

1）单票净利

同比：中通同比增加0.06元、圆通同比增加0.14元；环比：中通环比增加0.08元、圆通环比减少0.03元

2）单票毛利

同比：中通同比增加0.07元、圆通同比增加0.20元；环比：中通环比增加0.05元、圆通环比减少0.04元

3）单票收入

同比：中通同比增加0.13元、圆通同比增加0.43元（圆通多中通3毛钱，其中2毛钱与中通口径不含派费有关）；环比：中通环比减少0.11元、圆通环比减少0.09元

4）单票成本

同比：中通同比增加0.06元、圆通同比增加0.28元（圆通多中通2.2毛钱，其中2毛钱与中通口径不含派费有关）；环比：中通环比减少0.15元、圆通环比减少0.06元

5）单票经营费用

同比：中通同比持平、圆通同比增加0.01元；环比：中通环比减少0.02元、圆通环比减少0.02元

(资料来源：wind公告；公开资料整理，不涉及研究观点和投资建议)