国美的救赎

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苏宁，国美，曾是电器零售界的两大巨头，在这个风云变幻的时代里，苏宁落伍了，去年，资金危机，债务困境，股权转让缠绕着苏宁。

从去年到今天，一年多时光，回归的黄光裕虽然信心满满，也难写国美的辉煌，而且陷入了危机——延发工资、关闭门店，减持股份，那么，国美将怎样救赋。

一、回归后的自信

2021年2月，国美创始人黄光裕，重新执掌国美之时，对外宣布，“要在18个月内恢复原有市场地位”，打造一个以线上、线下、供应链、物流、大数据&云、共享共建为起点的全零售生态共享平台，点燃了三把火，相继推出“真快乐App”、“折上折App”和“打扮家App”三款APP。

其具体打法是：国美在线改名真快乐，组建直播电商平台，用户目标1个亿；收购打扮家，扩张家居行业，2024年规模要达到5000亿元；线下扩张门店，目标6000家；每一个目标都是“再造一个国美”，并且，还紧跟扎克伯格的脚步投入听起来高大上的“元宇宙”。

刚开始，确有涅槃重生的气势，“真快乐”APP，包含众多元素：直播、短视频、社区、赛事榜单，似乎有抖音、快手的影子，社区团购的氛围，期望打造一款集合娱乐化和社交化的购物APP。

真快乐在启动之初，迎来了一波下载和月活高峰，国美2021年Q1财报显示，“真快乐”APP的GMV同比增长了4倍。

打扮家App，进军家装市场，是完善国美“家生活”战略的另一块拼图构想，是将家用、家电、家居、家装、家服务的供应链和服务体系聚合并延伸，实现全场景、全品类、全服务、全生命周期的消费需求。

打扮家在启动大会之初，也迎来了一波舆论热度，2021年上半年财务报告中，国美零售的财务数据出现好转。

成功的基础是人，黄光裕也不吝重金招揽悍将，百度高管、向海南任国美在线CEO，丁薇、曹成智、胡冠中三位阿里高管空降国美，分别担任国美零售控股经营策略与执行中心VP、国美集团CMO和真快乐COO。

京东的崛起，物流功不可没，黄光裕也加码安迅物流，对标京东，欲以国美“家﹒生活供应链”重回主场。

黄光裕，是那个年代从草莽爬至巨富的代表人物，本身就是无形资产，他的回归，让国美零售股价一度俩月暴涨180%。复兴国美，黄光裕不知疲倦，国美鼎盛时，黄光裕每天工作15小时，现在，53岁他，依然工作到凌晨2点-4点。

然而，只有干劲是不行的，试图演绎东山再起的故事，并不容易，商场如战场，是残酷的，当它要抛弃你时，连一声招呼也不打。

一般来说，出现危机的主要因素有三：时代因素、环境因素、自身因素。先说时代因素，因入狱，黄光裕错过了电商十年，然而，即便是没有错过互联网电商的苏宁，也没能赢得新时代的红利，更何况现在才躬身入局的国美。

环境因素，大的方面是说，疫情与俄乌争端，行业方面来说，这两年市场形势较为复杂；自身因素呢？是国美并没有像其他互联网公司一样选择休养生息，而是大刀阔斧的搞起了扩张。

二、现实面前的无奈

18个月过去了，黄光裕的豪言壮语并未实现。毫无疑问，“国美模式”曾经是成功的，然而，风云变幻的今天，百年老店需要对自我价值有着更清醒的认识、对决策有更慎重的思考。

黄光裕，既错判了发展趋势、也错判了国美现有团队的拓展能力和财务韧性，从实体家电零售转行做电商，从来都不是一件容易的事情。

黄光裕回归后的三大绝活之一——“真快乐”APP，并没有一鸣惊人，全年的平均月活为4244万，不温不火，所谓的兴趣电商，既没有拼多多的优惠、也没有抖音的内容。

外界指出，黄光裕没有坚持“国美在线”并刷新品牌，而是将其更名为“真快乐”，本身就是最大的败笔，这条路上横亘着抖音、快手等短视频巨头玩家，竞争烈度更高。

而另一绝活“打扮家App”，寄予厚望的家装增长曲线，仅仅过去三个月，便被爆出高层离职、经营困难，自今年4月起，打扮家停发全员工资，主要原因是由于国美自身对于家装领域缺乏深刻了解，加之行业环境的不景气。

还有，2022年上半年关闭门店562家，新开门店192家，净减少门店370家，并新退出60个城镇。试图通过一场价格战打造国美自己的“双十一”，但响应者寥寥，社交电商、直播带货或许已经是超脱其理解的新事物了。

揽入的其它头部企业的高管，也逐渐淡出了国美管理层，原百度高管、国美在线CEO向海龙离职，真快乐公司执行副总裁丁薇已被免职。

很多批评人士认为，今年下半年国美业务雪崩的速度超出想象：单季度实际收入从此前130亿，快速下滑至不到30亿；供货商付款周期能力从120天至少延长到超过600天。

在一系列大手笔的市场动作之后，国美并没有收获到预想中的成果，反而将自身拖入了更深的泥潭之中，错误的预期与极低的投资效率，损害了集团脆弱的现金流能力，业务规模下滑，进一步击穿了短债的维持能力。

今年3月，六七家各地的代理商一起到北京国美总部催款。今年4月，知名家电品牌惠而浦突发公告，称因国美拖欠货款8000万，终止合作。根据2022年9月披露的半年报，公司营收腰斩至121.09亿元人民币，净利润亏损程度也进一步扩大。

重要的还不在此，让人担心的是，诸多迹象显示，国美内部正暴露出财务链条紧张等问题，9月27日公布的2022年中报显示，目前国美的总负债规模达到了585.67亿元，其中需在1年内偿还的银行借款和其他借款有229.02亿元。

据称，在总计近300亿元的金融机构债务中，目前至少有30亿元贷款逾期，兴业银行、光大银行等多家银行分支机构对国美提起了诉讼。

曾经的首富，现在连员工的工资都发不起了，国美正在要求员工签署一份承诺函，有两个要点：一是延迟发放工资，一是同公司共渡难关，国美的财务状况之紧张，由此可见一斑，拿员工工资做文章，国美的日子确实不好过。

造成今天的局面，有市场调研不深入之过，还有对自己的商业天赋过于自信之过。

今天的零售江湖早已不是过去的样子，电商也步入成熟期，而新电商——直播正步入换挡期，国美要在新零售江湖一展过去的风姿，不是一件容易的事情，成立近三十年的国美电器，正在遭遇公司史上最严峻的一场生存危机。

三、十字路口的抉择

事物都有两面性，曾经，黄光裕离开的十三年，让国美错失的一个电商时代，也使国美避免了苏宁式的困境，然而，黄光裕回来的两年，让国美步入了苏宁的后尘，这一年多来的表现，也很难让人对其战略和定力产生多少信心。

黄光裕出狱后的时间里，新业务投入与错误判断，让国美几乎亏掉了过去十年来的利润积累，不少业务的匆匆上马让员工感到决策层与主流电商世界的脱节，来自线下零售时代核心高管，难以抓住电商的核心，曾经的线下零售巨头不断尝试突围，但结果并不美好。

今年8月，黄光裕发表了一封公开信，承认对困难预料不足，恳请外界多给国美一点时间和空间，黄光裕说，“不谈损失，只谈未来“，国美还有“三年小计划、五年大计划”，通过短期战略性的聚焦和蛰伏，度过短期困难，相信未来国美会更好，难道国美还有后手？

其实，国美的处境，也不是个例，整体行业都遇到了困难，不说难兄难弟苏宁，就是沃尔玛这样的国际巨头，似乎今年也不顺利，而如日中天的京东，近日刘强东也发出了高管降薪的公开信。

不仅国美、苏宁，那个时代的商战豪杰们，如果没有激流勇退，大多面临着英雄迟暮、美人白头的窘境，曾成就投资神话的软银孙正义，正陷入内外交困的局面，而乐视的贾跃亭，已出走美国。

黄光裕称要“熬过寒冬” 首先要向国美零售注入物业物流资产，有消息称黄光裕已经在考虑卖楼自救，目前还拥有广州国美智慧城、鹏润大厦、湘江玖号等，以及一些物流仓储地产和商业地产，去年9月，黄光裕曾抛售过北京悦秀城，一次性回血26亿元。

管理层认为上半年的不利因素只是暂时性和阶段性的，随着市场消费的复苏，业务能够得到迅速恢复并实现明显增长，然而，他们忽略了国美如今的对手变得空前强大。

然而，在股价一路下行之际，黄光裕多次减持，有报道，从去年12月底开始，套现金额超20亿元人民币。黄光裕及其配偶杜鹃的持股比例由2022年1月24日的59.94%骤降至最新披露的39.19%，累计减持股份62.35亿股，一系列的减持也导致了国美股价的大跌。

此举颇遭人非议，疑似在谋划套现离场。但国美方面澄清，称大股东减持，是为了获取现金，挽救国美，但愿如此，人们愿意相信，黄光裕将与国美共进退，对于黄光裕来说，“失去国美，就像失去生命”。但大手笔减持，也给国美零售的未来预期画上了大大的问号。

共赢是企业百年发展的根基，这里的共赢，包括企业，供货商，消费者和员工，然而，黄光裕是叱咤江湖的“国美教父”，也是令董明珠都佩服不已的“价格屠夫”，其个性标签，有着不同其它企业的特质，也是他孤独前行的原因所在吧。

断臂求生成为明智的选择，近期，国美对于非关联或亏损业务，将采取予以剥离、出售或停止发展的措施，逐步减少对费用较大业务的投入。

有人调侃，“狠人”黄光裕，拼命一年没了730亿，回归仅仅一年半，黄光裕可能就已经败光了杜鹃苦苦支撑了十多年的国美。失败不可怕，就怕失去重归疆场的意志。

2021年，对于苏宁易购来说，是自我救赎的一年，处置资产，专注主业，出让股权，化解危机……2022年，对于国美来说，也是多灾多难的一年，裁员降薪、拖欠货款、断缴社保、停发工资……，那么，2022年也是国美自我救赎的一年？

在当今的形势下，互联网巨头都从内部寻找创新的源头和动力，业务经营走向务实，全方位助力实体经济和实体产业，成为巨头们的新方向。

国美守住“家电”和“门店”的初心是明智的选择。在互联网企业纷纷向线下发展的当下，国美拥有的丰富的线下资源，具备很大的竞争优势，因此，国美，要走出困局，仍然需要依靠它发家的业务——线下零售，这是别的电商平台在短时间内无法复制的。

黄光裕已经努力了，但没能力挽回已经式微的国美，这十年里，市场早已不再是他的江湖，但是要说国美陷入泥淖，还为时过早，国美还是一个品牌，回归后的黄光裕，经过十八个月的试错，收获了经验，也得到了教训。

国美的体量已不容豪赌，王者归来的商业故事并不是那么好演绎的，山河依旧，物是人非，国美，还没有到大厦将倾的地步，黄光裕要重整旗鼓，需要的是一个白衣骑士来救驾。

四、谁是国美的白衣骑士

黄光裕经营了35年的国美帝国，依照目前的业务规模和盈利能力，自救已经很难脱困，只有外部势力伸出援手，才有可能挽国美之将倾，那么，问题来了，谁是白衣骑士呢？

二级市场，相较于去年黄光裕出狱时的高点，已经跌去了95%，所以，业务重组的挑战也不会小，当年的国美，估值几乎可以是「腾讯+阿里」总和，然而今天，国美最擅长的家电销售市场，也位列第四，市场占率也仅有 5%。

然而，国美的品牌还在，其宏大的商业帝国基础还在，从数据来看，线下店依旧是个不错的生意，国美目前的主营业务和收入实际仍来自以国美电器为主体的门店，门店主要布局于三四线城市，90%的门店处于盈利状态，毛利率大约为15%左右。

至关重要，国美供应链的优势仍在，旗下安迅物流服务覆盖全国99%四级地市及超过80%乡镇。

眼下，谁能助国美一臂之力？除了意愿，更要有实力，手握大把现金的的大佬，爱跨界的雷军，曾经喜欢投资的马化腾，似乎都与黄光裕关系不深，并且，雷军正在忙着造车，这也是个烧钱的事儿，而腾讯，正在缩减投资版图。

京东、拼多多、美团、滴滴等公司的崛起，无不受益于腾讯，去年年底，腾讯突然宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东；近日，腾讯大幅“分红减持”美团，持股比例从17%下降至不足2%，没有意外的话，腾讯下一步将会继续减持拼多多、快手等公司股票。

这不仅是腾讯的激流勇退问题，这说明，支撑中国消费互联网狂飙突进的“人口红利“已经到顶，黄金发展期与流量红利已进入尾声，在监管利剑之下，反垄断和反对资本无序扩张，将使互联网巨头的出手变得更加谨慎。正是在此背景下，无论是每日优鲜还是十荟团的倒下都无人再接盘。

另一方面，就国内近几年的商业环境来看，想做白衣骑士并不容易，前有孙宏斌救乐视反被拖入泥潭，后有张近东200亿驰援恒大结果一路血亏。

然而，白衣骑士，还是有的，国资介入就是一个不错的选择，这些天，“供销社”走红全网，成了网络热词，市场传闻称“供销社收购苏宁39%股权，成为第一大股东，虽然，苏宁易购及供销总社均否认，但绝不是空穴来风，能收购苏宁，也可以考虑国美？

供销社的主要职能就是统筹“供”和“销”，是连接“工业品下行”和“农产品上行”的桥梁，供销社的回归也会加强对流通渠道的掌控，触角自然延伸到了电商领域。

苏宁易购的危机落地方案，是由国资和企业组成的新零售二期基金接盘，前者的代表是江苏省地方国资，后者的代表则是阿里巴巴。有消息称，北京市政府已于今年8月初介入国美的资产重组。

引入地方国资是较为理想的选择，这也意味着国美未来可能会从资本层面国有化。这似乎也符合当前政策趋势，但国资需要与有经营能力的企业联手，这恐怕非京东莫属了。

如今，阿里系黄明端被推选为苏宁易购董事长，作为阿里在电器业务上对抗京东的砝码，那么，京东是否也需要国美这个砝码，以应对阿里呢？

更重要的是京东有这个实力，近日，其创始人，刘强东上热搜，捐赠149亿，首次成中国首善。

另外，京东与国美近几年来一直有合作和互动，2020年3月，国美官方旗舰店正式入驻京东，同年5月，京东宣布战略投资国美零售，以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债。

结语：百年的企业何其难，各领风骚十几年，张近东，黄光裕们的战斗仍未结束，只是属于他的那个英雄时代已经渐行渐远，他们的救赎，将写更辉煌的故事，国美的翻身之战只怕是一场持久战。