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兴证宏观段超 | 经济体感最悲观时刻或逐渐过去——宏观&交运大数据系列周报第55期

来源：段超宏观研究作者：段超等 2023-07-03 870阅读

[罗戈导读]动力煤日耗季节性回升，库存小幅上行，均处季节性高位；高炉开工率企稳，粗钢产量上行，上游材料价格持平上周表现。中游方面，PTA和涤纶长丝开工率继续回升，甲醇开工率下行，半钢胎开工率边际回落，中游开工率处于近年中位水平；价格方面，橡塑价格边际回升，纺织价格继续回落。

投资要点

资产表现：本周国内债市明显上涨，商品权益小幅上涨；权益风格上，周期股和稳定股领涨。

工业生产：生产延续改善，价格有所分化

动力煤日耗季节性回升，库存小幅上行，均处季节性高位；高炉开工率企稳，粗钢产量上行，上游材料价格持平上周表现。中游方面，PTA和涤纶长丝开工率继续回升，甲醇开工率下行，半钢胎开工率边际回落，中游开工率处于近年中位水平；价格方面，橡塑价格边际回升，纺织价格继续回落。

有色方面，铜价小幅下行，铝价边际企稳，铜铝价格同比降幅继续收窄，电解铝去库情况缓解。

电子产品价格低位企稳，费城半导体指数走强。

基建、地产投资：基建投资改善，地产施工走弱

螺纹钢开工率、水泥发运率边际下行，地产施工端或有所走弱；石油沥青开工率边际上行，指向基建投资继续改善；水泥累库情况缓解，价格延续下跌；玻璃价格边际回升，地产竣工端或有改善。

地产销售：国内一手房交易季节性回升，一线城市反弹明显；二手房成交同样季节性回升，接近同期高位水平。

人员出行：旅游消费继续复苏

全国城际活动强度节后季节性回落，城内出行强度边际回升。

暑期因素作用下，国内旅客量和航班执飞率持续上行，未来两周票价明显领先往年同期水平，且已超19年同期。

出口相关：离港集装箱载重和综合运价指数小幅回落， 6月美欧经济景气继续收缩。

财政金融：月末冲量需求下，票据利率继续下行；本周国债发行进度有所放缓，新增专项债发行有所加速，不过受高基数影响仍滞后于去年同期。

经济体感最悲观时刻或已过去。本周资本市场焦点逐步由海外危机事件转移至国内基本面表现，资本市场出现一定回调。高频数据来看，国内经济复苏动能有望延续。投资端而言，制造业生产继续改善，基建投资边际走强。消费端而言，暑期因素作用下，文旅消费继续保持有力动能。6月PMI数据进一步指向国内经济体感最悲观时刻或逐渐过去，近期政策持续呵护下，供需环境改善有望延续。

风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。