2024年以来社零大盘稳健增长,线上零售及服务零售表现突出,关注体验式消费、性价比消费、兴趣消费三大主线。电商互联网板块,关注估值底部的优质龙头公司,推荐阿里巴巴、拼多多、京东、美团、滴滴出行、BOSS直聘。零售板块,聚焦兴趣消费主线,关注“高情绪价值”业态,推荐名创优品;量贩零食高景气度持续,强者恒强,推荐万辰集团。社服板块,体验式消费需求兴起,关注休闲旅游&性价比餐饮布局机会,推荐OTA龙头携程集团、中高端连锁酒店龙头亚朵。
宏观:大盘稳健增长,线上零售及服务零售表现突出。2024 年以来社零增势稳健,线上零售及服务零售增速远超社零大盘;从消费者行为来看,体验类消费需求兴起,旅游业市场维持稳中向好趋势,旅游总人次 2024Q1 恢复至疫前近八成,24 年假期旅游人次及收入齐升。
电商:弱复苏下性价比电商增长确定性强,关注估值底部的优质龙头公司。24年以来电商表现亮眼,行业回归用户体验主线、各电商平台围绕消费者“多快好省”开展多维服务升级,同时电商依托ToB端强议价能力实现更强价格优势在当前消费环境下有所受益,行业渗透率稳步提升;竞争方面,直播电商增速放缓,各货架电商龙头核心消费者价值差异化,行业格局有望趋稳改善,此外电商价格竞争持续推进,弱复苏下性价比电商增长确定性强,建议关注估值底部的优质龙头公司,推荐阿里巴巴、拼多多、京东。
零售:聚焦兴趣消费主线,关注“高情绪价值”业态。1)步入兴趣消费时代,名创“1+3”优势下加速全球布局。兴趣消费市场广阔,全球IP实体产品零售市场规模达1.8万亿。公司“1个中国供应链+全球IP+全球设计+全球渠道”的“1+3”护城河稳固,当前名创国内稳步拓展,海外开店提速下加速扩张;TOP TOY迎来发展拐点,有望再造第二增长曲线。此外,公司高度重视股东回报,预计未来分红比率不低于50%。维持“强烈推荐”评级。2) 聚焦“零食自由”,量贩零食高景气度持续,万辰多维领先,强者恒强。量贩零食当前尚处在成长期,预计行业继续保持快速开店节奏;同时格局清晰,当前份额加速向头部集中;万辰团队优质,供应链、仓配、拓展、品牌等多维领先,行业规模效应下预计强者恒强,万辰份额进一步提升,利润逐步兑现。维持“强烈推荐”评级。
社会服务:体验式消费需求兴起,关注休闲旅游&性价比餐饮布局机会。24年以来国内及出境游复苏势头迅猛,OTA平台业绩快速恢复,建议关注出境游修复进程及海外市场拓展情况,看好OTA龙头携程集团。餐饮方面,24H1餐饮社零增速略显承压,拓店节奏小幅放缓,后续建议关注性价比品类如快餐、披萨等细分赛道布局机会。酒店方面,由于商旅需求恢复缓慢叠加23年同期基数较高,24H1酒店经营数据短期承压,3、4月RevPAR、OCC、ADR均同比小幅下降,建议关注商旅需求修复进程及低市盈率连锁酒店集团左侧布局机会,看好中高端连锁酒店龙头亚朵。
Tracy:绿色不是成本!
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