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2022

11月

【招商商业】唯品会2022Q3财报点评：收入基本符合预期，Non-GAAP净利大幅超预期

收入增速基本符合预期，调整后净利润大幅超预期。

作者：丁浙川，李星馨 2022/11/23

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【招商商业】京东集团2022Q3财报点评：收入稳健增长，利润大幅超预期

京东集团发布2022年三季报，报告期内实现营业收入2435.4亿/+11.4%，实现GAAP归母净利润59.6亿元，Non-GAAP口径下归母净利润100.4亿元/+98.9%。Q3公司物流/达达/新业务盈利状况改善、降本增效显著，净利润大幅超预期。我们看好公司自营+供应链的核心优势，以及在用户增长、品类扩张、全渠道和即时零售的增长潜力，预计公司盈利能力将继续提升。

作者：丁浙川，李星馨 2022/11/21

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【招商商业】阿里巴巴FY2023Q2财报点评：CMR仍有承压，盈利增长超预期

阿里巴巴发布FY2023Q2业绩，本季度实现营业收入2071.8亿元，同比+3.2%；经调整EBITA 361.6亿元，同比+29.0%，Non-GAAP归母净利润为343.5亿元，同比+12.6%。我们认为疫情不确定性下公司核心商业彰显经营韧性，持续降本增效改善盈利能力，长期竞争优势依然稳固，维持“强烈推荐”投资评级。

作者：招商商业团队 2022/11/21

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2022年双十一大促点评：销售稳健增长，消费韧性凸显

大促期间迎来快递旺季，11月1日-11日全国邮政快递企业共处理快递包裹42.72亿件，同比-10.55%，主要系部分地区受疫情影响导致快递投递时间延后所致。

作者：丁浙川，李星馨 2022/11/13

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美团2022Q3业绩前瞻：疫情下韧性仍强，整体经营符合预期

Q3疫情仍有反弹，受疫情影响，外卖单量及到店业务恢复略低于预期，闪购高增速保持，新业务经营效率提升明显，业务恢复情况总体符合预期。疫情压力下，公司经营韧性较强，各项业务在Q3疫情压力下持续恢复，总体符合预期

作者：丁浙川，李星馨 2022/11/07

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10月

阿里巴巴FY2023Q2业绩前瞻：GMV增速仍有承压，降本增效或带动EBITA增速转正

受疫情与宏观影响，我们预计公司FY2023Q2收入端仍有承压，但新业务的降本增效有望带动利润端有所改善。我们预计FY2023Q2季度实现收入2090.2亿元（同比+7.2%），调整后EBITA为291.9亿元（同比+4.1%），调整FY2023-2025年EBITA分别为1460.1/1959.0/2251.2亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

作者：零售思享+ 2022/10/10

2543
9月

SEA：东南亚消费互联网巨头，电商业务发展空间仍广

Sea Limited 是大东南亚区消费互联网巨头，在多个市场开展电商、数字娱乐、数字金融三大业务，其中电商是公司收入规模最大、增长潜力最大的业务，同时随着规模效应盈利能力持续提升。我们预测公司未来三年归母净利润-32.7/-23.0/-8.1亿美元，调整后EBITDA -16.2/-4.9/11.5亿美元。我们看好长期增长潜力及盈利空间，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

作者：招商商业团队 2022/09/13

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7月

【深度报告】直播电商价值与空间再思考：流量跃迁，效率升级，内容为王

本文对直播电商的价值与空间再度进行深入探讨。我们认为直播电商的核心价值在于提升零售环节中的信息传递与信息匹配效率，并基于此为品牌商品宣及日销赋能，为消费者带来体验升级。从GMV公式拆解分析，我们认为直播电商流量天花板相对清晰可测，未来平台优质内容生产能力带来的转化率提升幅度将是核心影响因子。直播电商具备长期价值与空间，建议积极关注直播电商平台、具备优质内容能力的MCN机构及品牌方。

作者：丁浙川、李秀敏、潘威全 2022/07/04

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