事件:圆通速递发布2022年年报及2023年一季报
财务方面,2022年,公司完成营业收入535.39亿元,同比增长18.57%;实现归母净利润39.20亿元,同比增长86.35%;实现扣非归母净利润37.80亿元,同比增长82.93%。2023Q1,公司完成营业收入129.14亿元,同比增长9.19%;实现归母净利润9.06亿元,同比增长4.08%;实现扣非归母净利润8.75亿元,同比增长6.62%。
经营方面,2022年,公司完成业务量174.79亿票,同比增长5.66%,市占率同比提升0.53pcts至15.81%;单票快递产品收入2.59元/票,同比提升14.60%。2023Q1,公司完成业务量44.57亿票,同比增长20.04%,市占率同比提升1.25pcts至16.58%;单票快递产品收入2.56元/票,同比下降2.09%。
1.Q1业务量增长强劲,盈利能力依旧稳定
2023Q1,圆通速递实现归母净利润9.06亿元(YoY +4.08%),实现扣非归母净利润8.75亿元(YoY +6.62%),考虑一季度春节不打烊成本影响,以及步入淡季行业价格有所调整,圆通依旧实现了业绩正增长。2023Q1公司单票盈利0.20元/票,相比2022Q4仍然保持稳定,2023Q1业务量增速达20.04%,远高于行业增速10.99%,市占率同比增长1.25pcts至16.58%。公司单票盈利稳定,业务量增速强劲,最终实现业绩同比正增长,合理的价格竞争使公司量利齐升。
2. 供需再平衡,成本有看点,看好全年业绩
2022年以来,快递行业资本开支一直处于收缩状态,2022年圆通资本开支47.36亿元,相比2021年55.59亿元减少8.23亿元。2023年快递需求正在加速修复(1-2月行业业务量增速4.59%,3月修复至22.76%,Q1实现10.99%的双位数增长),行业供需将进入再平衡的阶段,新投入产能有望被恢复的需求逐步消化,公司将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。圆通业务量增速持续高于行业,在数字化转型、产能爬坡以及油价均值回归下成本仍有看点,我们对公司全年业绩增长较为乐观。
3. 优选行业龙头,长期推荐圆通速递
圆通速递作为A股电商快递龙头,其核心竞争力在管理能力,公司已经在数字化领域建立先发优势。2022年公司深入推进全面数字化转型,在成本、时效、服务有明显提升。2022年公司单票运输成本0.51元/票,中心操作成本0.31元/票,在油价大幅提升、人工成本增加等诸多因素影响下,公司单票成本相比2021年仍能保持基本持平;2022年公司全程时长较2021年缩短1.38小时,客诉率同比下降近10%,服务品质稳步提升,品牌溢价能力显著增强,2022年公司单票快递产品收入2.59元/票,同比提升14.60%。看好后续公司在数字化持续推进下,降本增效、服务品质改善、品牌溢价能力提升、管理阿尔法持续兑现带来的投资机会。
4.盈利预测和投资评级
根据公司公告以及行业竞争环境变化调整盈利预测,我们预计圆通速递2023-2025年营业收入分别为599.68亿元、680.28亿元与767.74亿元,归母净利润分别为43.48亿元、51.58亿元与61.62亿元,对应PE分别为13.66倍、11.51倍与9.63倍,当前2023E估值仅有13.66倍,公司业绩增长稳健,性价比凸显,维持“买入”评级。
5. 风险提示
行业增速不及预期、价格战重启、管理改善不及预期、成本管控不及预期、加盟商爆仓。
九识、新石器、白犀牛、菜鸟、京东物流、美团、顺丰等布局的万亿赛道,谁将成为“领头羊”?
1813 阅读菜鸟全球供应链再升级:亚太仓配网络覆盖10个国家地区
1526 阅读公交车送快递,邮政、顺丰、京东物流等巨头纷纷入局
1304 阅读王卫1110亿元、赖梅松289亿元、杨绍鹏213亿元、喻渭蛟夫妇176亿元......物流领域最新财富榜出炉!
1212 阅读看《长安的荔枝》,解密生鲜供应链
990 阅读京东七鲜华北区域覆盖加速,涉及北京、天津、石家庄
912 阅读中国外运33.8亿出售旗下路凯国际25%股权
838 阅读京东物流智狼机器人跑向全国!拣货最快秒级
793 阅读SHEIN半托管在加拿大及沙特站点上线
756 阅读快递续重收费“向上取整”,申通、中通、圆通、京东、极兔客服回应
670 阅读